投资摘要：dAm采购招标网

　　每周一谈：多座城市三批次土地出让成交冷淡土地及商品房市场调控宽松需求强化dAm采购招标网

　　事件：11月多座城市完成三批次土地供应，全年土地出让完毕，无论从单个城市或全国层面的土地市场来看，土地市场均出现了进一步下行。这一背景下部分城市土地市场出让规则出现宽松，让利房企，意欲提振土地市场热度。从历史来看，土地市场的表现往往滞后商品房销售市场9个月左右，我们认为土地市场的政策宽松可一定程度提升房企参拍意愿，却无法修复房企的参拍能力，远期的利润宽松难以解决当下的资金紧张。这一背景下，部分城市的商品房调控政策有进一步宽松空间，“因城施策”的灵活性将在未来不同城市的调控中逐步体现。dAm采购招标网

　　11月全国土地市场成交总价环比有所回升，流拍率从高位回落，但溢价率进一步下探，土地市场仍然较弱势。当月多个城市完成三批次集中土地入市，土地市场热度较二批次有明显降温。dAm采购招标网

　　从三批次集中供地已成交的土地整体来看，三批次供地除溢价率进一步走低外，大中型上市房企在三批次供地中出手次数明显下降。一批次集中供地中上市房企取地金额占比达93%，二批次下降至56%，三批次已成交土地金额中该数字已下降至12%。品牌房企取地退潮的背面是城投公司的逐步登台。以近期完成三批次供地的城市为例，无锡成交土地20宗中，政府平台取地17宗；南京三批次31宗涉宅供地中，18宗为政府平台公司摘牌。dAm采购招标网

　　品牌房企在土地市场“躺平”，博弈压力下地方政府放松土拍政策，让利房企。保证金比例下调、起拍价下调、放松资质要求等规则下，房企利润空间及资金利用效率提升。dAm采购招标网

　　土地市场的弱势必将对地方政府财政带来压力，从而带来政策调控宽松的动力，土拍政策松绑之外，商品房市场监管放松更能改善房企生存环境，预计“因城施策”的商品房市场政策宽松已在路上。dAm采购招标网

　　数据追踪（11月22-28日）：dAm采购招标网

　　新房市场：30城成交面积单周同比及累计同比分别为-18 PCT、+14 PCT，一线城市-22 PCT，+27 PCT，二线城市-12 PCT，+23 PCT，三线城市-24 PCT，-7 PCT。dAm采购招标网

　　二手房市场：14城二手房成交面积单周同比-35 PCT，累计同比-5 PCT。dAm采购招标网

　　土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比-19 PCT，成交建筑面积累计同比-19 PCT，成交金额累计同比-9 PCT，土地成交溢价率为1%。dAm采购招标网

　　城市行情：本周一二线城市周度成交数据表现波动幅度较大，其中北京（+36PCT）、南京（+63 PCT）、成都（+27 PCT）,广州（-26 PCT）、深圳（-19PCT）。dAm采购招标网

　　投资策略：资金面政策利好已逐步兑现落地，建议关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科A、龙湖集团。关注产品导向逻辑下的高品质性房企滨江集团、绿城中国等。dAm采购招标网

　　风险提示：销售市场加速下行，个别房企出现债务违约暴雷，政策超预期调控。dAm采购招标网