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空调产销拐点显现,新兴家电高歌猛进

  •   本月研究跟踪与投资思考

      1、空调出货跟踪:8月起空调排产止跌回升,内销引领行业增长

      9月空调行业排产量较去年同期排产量增长18%,较去年同期实绩(指实际生产量)增长11%,其中内销排产较去年同期排产/实绩分别+11%/+15%,外销排产较去年同期排产/实绩分别+32%/+8%。自8月起空调排产增速回正,或成为空调产销拐点的积极信号。分公司来看,8月头部企业空调排产均实现良好增长,格力、美的内销排产均实现15%以上增长,海尔外销排产增长较快。

      空调销量方面,7月内销回正,并带动整体销量止跌回升。7月空调行业销量同比增长2%,其中内外销分别增长2%/1%,同比2019年同期来看,总销量/内销/外销分别+17%/14%/26%。同比2019年,内销自6月起实现正增长,7月增长加速;外销则延续6月25%以上的高增长,7月增长创下今年以来新高。分公司来看,7月美的内外销均实现高速增长,龙头表现领先行业,美的、格力、海尔销量同比2020年/2019年分别+14%/+42%、+12%/+15%、-14%/+18%。

      2、空调终端销售跟踪:均价延续上涨,高基数下终端销售乏力

      8月在高基数影响下,叠加促销减少,空调线上线下销售增速承压,但销售均价依然坚挺。奥维云网抽样数据显示,8月空调线上销售额为48.5亿/-24.7%,同比19年仅下滑2.3%;线下销售额同比下滑37.1%至19.5亿元。价格方面,8月线上销售均价同比增长15%至3106元,线下销售均价增长9%至3814元。

      3、集成灶跟踪:头部品牌高速增长,均价实现持续提升

      8月淘系平台集成灶GMV同比上升10%至2.4亿元,均价达到6645元/台,同比增长47%,环比增长40%。分企业来看,头部集成灶企业均实现良好增长,火星人、亿田增速靠前。火星人/亿田/帅丰/名气/美大8月GMV同比增长120%/97%/20%/779%/2%至0.56/0.29/0.20/0.13/0.04亿元,头部企业优势稳固。

      4、智能微投跟踪:行业实现快速增长,极米表现良好

      8月智能微投淘系GMV同比上升53%至4.8亿元,其中极米、当贝和天猫系增长较快,分别同比增长164%/352%/203%,行业出清态势显现。

      重点数据跟踪

      市场表现:8月家电板块月相对收益+0.07%。原材料:8月LME3个月铜、铝价格分别月度环比-3.25%、+2.94%,铜价高位回落后维持震荡,铝价则一路走高;冷轧价格震荡上行,月环比+1.65%。资金流向:重点公司陆股通持股比例整体上行,8月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比+0.68%、-0.84%、+0.47%。

      核心投资组合建议

      白电推荐B端再造增长的美的集团,效率提升的海尔智家;厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器;小家电推荐品类/渠道全扩张的JS环球生活,智能投影龙头极米科技,技术领先、2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技,产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松。

      风险提示

      市场竞争加剧;需求增长不及预期;原材料大幅波动;汇率大幅波动。

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