银行板块表现及资金动向。A股方面，本周银行指数上涨3.25%，跑输沪深300指数0.27pct，各行业涨跌幅排名14/30；个股表现上，平安（+14.0%）、无锡（+10.7%）、杭州（+7.9%）、成都（6.2%）、苏农（6.1%）等涨幅居前。北向资金当前A股银行板块持仓比例为7.61%，较上周增加0.12pct；增持较多的主要是招行（+9.76亿）、宁波（+7.23亿）。2LI采购招标网

　　8月新增贷款延续“总量尚可、结构欠佳”，社融增速预计9月触底，4Q小幅反弹。8月新增贷款呈现以下特征：1）对公贷款增长较为疲弱，中长期贷款景气度下滑；2）零售信贷上，按揭贷款继续受控增长，居民短贷连续两个月同比少增；3）票据融资延续正增长。8月新增社融2.96万亿，影子银行融资仍处于压降通道，高风险地区直接融资体系企业债融资力度减弱，银行“表外”信用体系面临持续供给收缩压力，并对社融增速形成了较强拖累。后续需要表内融资发力来补位社融缺口。考虑到表内信贷仍将起到托底社融增长作用，配合政府债券发行节奏加快，预测9月社融增速在10.2%-10.25%之间或为年内低点。4Q小幅上行，全年社融增速维持在10.8%-11%区间。2LI采购招标网

　　“跨境理财通”即将开启，大湾区财富管理业务迎来新机遇。9月10日，人民银行等部分举办“跨境理财通”业务试点启动仪式。我们认为“跨境理财通”将为大湾区财富管理业务带来重要机遇：1）大湾区居民可投资资产总额高，跨境理财投资需求旺盛；2）“理财通”拓展了中资银行业务机会，对于综合经营及国际化程度较高的银行，有望从集团内跨境业务联动、银行理财产品定制等多重维度受益；3）未来内地市场有望成为促进香港财富管理业务发展的重要驱动力量；4）“跨境理财通”后续投资限额上限、投资品种的丰富度、投资主体范围等方面预计有进一步拓展空间。2LI采购招标网

　　银行股投资策略：本周银行板块震荡走高，全周银行股成交额占A股成交额比重较上周进一步提升0.06pct至1.47%，为7月中下旬以来最高。涨幅前十个股中，除3家国股银行外（平安+14.0%、建行+4.3%、招行+4.1%），其余7家均为城农商行，并呈现两个特征：1）除成都银行外，均为江浙地区地方法人银行；2）农商行开始有所表现。中期业绩显示，在信贷投放“南北分化”加大、长三角地区经济复苏态势较强等背景下，江浙地区城商行经营绩效较好，中报业绩（营收YoY+16.5%、盈利YoY+20.5%）显著好于上市银行整体（营收YoY+5.9%、盈利YoY+12.9%）。2LI采购招标网

　　下半年来看，金融风险有所上行，大额风险暴露维持发散状态，对于全国性银行或多或少形成一定影响。但江浙地区银行受益于区位经济优势，受干扰相对较少。而良好的出口形势、制造业支持举措等持续发力，也使得当地经济稳增长压力更小，区域内银行经营绩效维持高增。从股价表现来看，江苏、南京两家银行年初以来涨幅已超过20%，但江浙地区其他城农商行涨幅尚不足10%，部分银行甚至较年初还有一定跌幅，在此情况下，区域内经营业绩优质、估值相对不高的银行配置性价比更为突出。我们强调区域优势的可持续性，持续推荐江苏、南京、杭州、宁波四家银行，尤其是对于已经发行可转债的银行来说，推动转股的动力更强，其经营表现与业绩释放内在一致性强。在此基础上，建议投资者关注区域内前期滞涨、估值相对较低的农商行。2LI采购招标网

　　风险分析：宏观经济不及预期；区域分化程度加剧；流动性或扰动资金配置。2LI采购招标网