我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。qz2采购招标网

　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇qz2采购招标网

　　碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段：qz2采购招标网

　　第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口；qz2采购招标网

　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本；qz2采购招标网

　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。qz2采购招标网

　　值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。qz2采购招标网

　　 《财富》中国500强发布，万华化学跻身化工企业三甲qz2采购招标网

　　7月20日晚间，《财富》发布2021年中国500强排行榜。今年500家上榜的中国上市公司总营业收入达到53万亿元人民币，较去年增长5%；净利润达到了4.3万亿元，较去年增长约2%。和上一年的榜单相比，今年上榜公司营收和净利润涨幅均大幅下降。今年榜单有9家石化企业，21家化工企业上榜。万华化学（第153名）以734.33亿元的收入和3417亿元的总市值跻身化工企业前三甲。本次上榜的9家石化企业包括：中国石油化工股份有限公司（第1名）、中国石油天然气股份有限公司（第2名）、中国海洋石油有限公司（第74名）、昆仑能源有限公司（第96名）、荣盛石化股份有限公司（第101名）、恒逸石化股份有限公司（第130名）、中石化石油工程技术服务股份有限公司（第169名）、中石化炼化工程（集团）股份有限公司（第220名）、延长石油国际有限公司（第402名）。上榜的21家化工企业包括：恒力石化、中泰化学、万华化学、云天化、桐昆集团、新凤鸣、金发科技、北方华锦、安道麦、上海华谊、齐翔腾达、东方盛虹、东方雨虹、天原集团、中化化肥、中粮生物科技、旭阳集团、兴发化工、阳煤化工、三友化工、鲁西化工。qz2采购招标网

　　风险提示qz2采购招标网

　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。qz2采购招标网