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动力煤旺季来临,电厂日耗迅速拉升,全产业链开启去库

  •   本周观点:动力煤旺季开启,电厂日耗快速拉升,较去年同期增长超20%,电厂及港口库存继续较快去库,若国内产能无明显增量,国内煤价将维持强势。看好动力煤标的和焦煤龙头。

      动力煤方面,本周CCI 5500指数重新开始更新后稳定在947元/吨,偏长协的环渤海指数699元/吨,本周持平。下游方面,电厂日耗本周快速拉升,已达超过去年同期20%的水平;电厂库存本周快速下降,尚未补库完成即已进入去库,历史同期相比库存显著偏低,预计未来有较大补库压力。坑口方面,产地生产处于正常水平,尚无明显的增产迹象,本周坑口煤价回升。运输方面,由于港口与坑口价格倒挂及天气原因,大秦线本周运量下降,海运价格本周略有上涨。港口方面,环渤海港口煤炭库存本周继续快速去库。

      此前我们认为短期煤价走势主要关注国内需求拉升和产地增产两者间的节奏,目前来看需求端本周已然快速拉升,而供给端尚无明显的增产增供,煤价处于偏强态势。本周已进入迎峰度夏的旺季,电厂日耗快速拉升,下半周日耗超过去年同期20%,显示需求颇为旺盛。电厂库存尚未补库完成即已开启较快去库,港口库存亦快速下降,我们预计电厂未来仍有较大的补库压力。供给端来看,由于国内外进口价差并不悬殊,进口煤能贡献的边际增量或有限,未来主要看国内增产兑现的节奏和力度,本周产地尚暂无明显的增产增供迹象。整体来看在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下,我们认为除非政策直接压制,短期动力煤价偏强,暂无大幅下跌风险。

      双焦方面,本周焦煤价格继续上涨,焦炭提降120元/吨落地。钢铁需求随雨季及高温来临进入淡季,随着各省陆续出台钢铁产量平控政策以及唐山发布7月空气质量攻坚方案,供给收缩预期继续拉升钢铁价格,未来钢价走势步入供需两端收缩的博弈,主要看供给端限产的实际执行情况。焦炭需求随钢铁淡季及限产预期而下降,上周开启的提降本周落地,未来焦炭供给端若无进一步的严格限产,预计价格趋跌;焦煤本周继续上涨,主要由于供给端仍偏紧,虽然焦煤下游焦钢产业链随需求淡季及供给限产而收缩,但澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在,我们仍看好中长期的焦煤价格。

      在动力煤迎旺季,钢铁季节性淡季来临的情况下,动力煤和焦钢产业链的价格或将分化,我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性、供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头,以及二季度具有业绩弹性的标的。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增,推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业,焦煤区域龙头盘江股份,受益标的山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

      本周中信煤炭指数+6.4%,跑赢大盘。

      近5日(7.12-7.16)上证指数+0.4%,深证成指+0.9%。中信行业指数中,煤炭指数+6.4%,在30个中信一级行业中位于第1位。煤炭板块中,涨幅最大的前五位分别为华阳股份、兖州煤业、昊华能源、中煤能源、潞安环能;跌幅最大的前五位分别为云维股份、ST平能、ST安泰、中国神华、辽宁能源。

      动力煤坑口价上涨、焦煤上涨,焦炭提降120元/吨落地。

      本周动力煤坑口价格、焦煤价格、螺纹钢价格、煤炭海运价格上涨;动力煤港口指数稳定;国际煤炭价格、国际原油价格、焦炭价格、水泥价格下跌。

      动力煤方面,本周CCI 5500指数重新开始更新后稳定在947元/吨,偏长协的环渤海指数699元/吨,本周持平。下游方面,电厂日耗本周快速拉升,已达超过去年同期20%的水平;电厂库存本周快速下降,尚未补库完成即已进入去库,历史同期相比库存显著偏低,预计未来有较大补库压力。坑口方面,产地生产处于正常水平,尚无明显的增产迹象,本周坑口煤价回升。运输方面,由于港口与坑口价格倒挂及天气原因,大秦线本周运量下降,海运价格本周略有上涨。港口方面,环渤海港口煤炭库存本周继续快速去库。

      双焦方面,本周焦煤价格继续上涨,焦炭提降120元/吨落地。

      推荐标的:陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、兖州煤业。受益标的:山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

      在动力煤迎旺季,钢铁季节性淡季将来临的情况下,动力煤和焦钢产业链的价格或将分化,我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性、供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头,以及二季度具有业绩弹性的标的。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增,推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业,焦煤区域龙头盘江股份,受益标的山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

      风险提示

      宏观经济系统性风险;疫情反复;水电超预期;增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期;进口煤政策放宽超预期;“碳中和”等预期发酵超预期;新能源在技术上的进步超预期。

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