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轻工制造行业周报：10月社会消费品零售增速有所回落 竣工面积回升
- 一、市场表现回顾
本周轻工制造（SW）单周跌幅2.65%，在28 个申万一级行业中，表现排名第8 位，同期沪深300 指数跌幅2.41%，中小板指数跌幅1.77%，创业板指数跌幅2.13%。细分子行业来看，表现最好的依次是家用轻工-2.24%、造纸-2.34%和包装印刷-3.58%。公司表现来看，个股表现前五的非ST 公司分别是东方金钰（+15.48%）、姚记科技（+14.34%）、菲林格尔（+12.10%）、新宏泽（+7.49%）和飞亚达A（+5.46%）；而跌幅最大的五家非ST 公司分别是顶固集创（-18.40%）、海鸥住工（-12.43%）、美盈森（-12.18%）、志邦家居（-11.88%）和金一文化（-10.85%）。
二、本周主要观点
2019 前十月家具零售额同比增长5.4%，文化办公用品类零售额同比增长5.4%。国家统计局公布的消费品零售额数据显示，2019 前十月家具类零售总额1569 亿元，同比增长5.4%，其中10 月单月零售总额174亿元，同比增长1.8%，增速较上月下降4.5 个百分点。文化办公类用品前十月累计零售总额2531 亿元，同比增长5.4%，其中10 月单月零售总额249 亿元，同比下降3.4 个百分点。10 月家具、文化办公等可选消费品类表现受“双十一”等因素影响出现波动，数据有所回落。
商品房销售面积增速今年以来首次由负转正，支撑下游家具消费回暖。
统计局公布1-10 月房地产开发投资和销售情况。在开发投资方面，2019年1-10 月份，全国房地产开发投资10.96 万亿元，同比增长10.3%，增速比1-9 月份回落0.2 个百分点。其中，住宅投资8.07 万亿元，增长14.6%，增速回落0.3 个百分点；销售数据方面，1-10 月份，全国商品房销售面积133251 万平方米，增速今年以来首次由负转正，同比增长0.1%，1—9 月份为下降0.1%。商品房销售额124417 亿元，同比增长7.3%，增速加快0.2 个百分点。其中，住宅销售额增长10.8%；竣工数据方面，1-9 月全国房屋竣工面积54211 万平方米，同比下降5.5%，降幅收窄3.1 个百分点。其中，住宅竣工面积38474 万平方米，同比下降5.5%，10 月单月住宅竣工面积5390 万平方米，同比增长18.82%。
10 月商品房销售数据及竣工数据环比向好，预计未来交房将持续改善，竣工逻辑逐步兑现，对下游家具尤其是B 端业务形成支撑。
三、重点个股
家具：预计2019Q4 及2019 年地产竣工数据将持续回暖，作为地产下游家具板块基本面将改善，同时家具板块18 年年报业绩增速较低，提供收入增速环比提升的可能，家具板块或迎来戴维斯双击，尤其是大宗家居业务板块。具体标的推荐行业龙头欧派家居。
包装：包装行业下游需求稳定，原材料价格回落将提供利润弹性，盈利将持续改善。包装行业正处于行业洗牌阶段，长期来看包装行业集中度将提升，龙头公司将受益于市场份额和行业议价能力的提升。推荐劲嘉股份，公司烟标产品稳健增长，彩盒产品持续高速增长，同时积极培育新型烟草产业，具有先发优势，业绩有望持续超预期。推荐合兴包装，箱板瓦楞包装行业未来集中度呈提升趋势，公司的全国化产能布局大幅提升了客户服务的粘性。
造纸：推荐太阳纸业和中顺洁柔。太阳纸业是文化纸龙头，在原材料纸浆价格回落的情况下，纸价坚挺，盈利能力明显改善，利润端将逐渐体现。中顺洁柔是生活用纸龙头，Q4 公司有望随上游原材料成本的下行而逐渐释放业绩弹性，收入端增速有望随公司战略调整而提升，同时其个护新产品的推广有望成为公司新的业绩增长点。
文娱用品。推荐晨光文具。公司文具头部效应明显，依赖健全的产品力、品牌力、渠道力，公司已经建立起全面覆盖的多层次经销网络。传统文教办公产品方面，产品的升级和不断推陈出新推动业务稳健增长。新业务全面发展，科力普持续发力，零售大店推动精品文创发展。
四、风险提示
宏观经济波动风险；政策波动风险；下游需求不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；商誉减值风险。
京公网安备 11010502050077号
