核心观点：专属商业养老保险试点短期内价值增量贡献有限，当前依旧推荐代理人质量较好，且东南亚2季度基数较低的友邦保险。证券行业高质量发展，在“特色、强项、专业、精品”方面不断提升专业能力，优质券商迎来发展空间，富途一季报超市场预期，公司在技术、内容、合规上壁垒深厚，持续推荐。看好资产端议价能力强且稳定，负债端渠道多元的头部金融租赁公司，以及受益于疫情修复的飞机租赁公司，建议关注远东宏信、中银航空租赁。CpI采购招标网

　　保险：专属商业养老保险试点短期内价值增量贡献有限。5月中旬中国银保监会发布《关于开展专属商业养老保险试点的通知》，通知就产品交费方式、积累期和领取期设计、保险责任、退保规则、信息披露、产品管理等作出规范，并明确了在权益类资产配置比例、最低资本要求等方面的监管支持政策。但我们预计短期之内对上市公司价值贡献有限：1）当前试点没有税收优惠的制度支持；2）专属产品的流动性较弱，前期现金价值低，例如在第6—10个保单年度内退保，退保现金价值不得高于累计已交保费和75%账户累计收益部分之和；；3）当前只在重庆和浙江试点，且由于佣金有限，代理日队伍的销售积极性不会很高；当前依旧推荐代理人质量较好，且东南亚2季度基数较低的友邦保险。CpI采购招标网

　　券商：行业高质量发展，做专做优做精做强，富途业绩大超市场预期。5月22日，易会满主席在协会第七次会员大会上发表讲话，强调证券行业必须准确把握高质量发展的本质内涵，紧紧围绕主责主业，贯彻落实新发展理念、聚焦实体经济提升服务能力、坚持走专业化发展之路、在“特色、强项、专长、精品”方面切实提升专业能力、持续强化风控能力和合规意识、提升公司治理的有效性，持续优化行业生态，我们认为，行业高质量、专业化发展带来新机遇，监管机构坚持分类监管、差异化监管，扶优限劣，为优质证券公司创新发展打开空间，继续看好行业龙头与具备业务转型特色券商，中信、中金、国君、兴业、东方、东财等。富途一季报营收和归母净利润同比+349%、+651%，大超市场预期，新加坡市场快速崛起，期末富途入金客均资产达到58.53万港币，同比、环比分别增+41.3%、+ 6.1%，在新增客户大幅增加以及Q1行情大幅的波动下尤为难得，公司经纪，利息收入占比60%、30%保持稳定，综合来看在技术，内容，合规上壁垒深厚，能够从容面对行业的激烈竞争，持续推荐。CpI采购招标网

　　多元金融：信托：根据用益信托数据，截至2021年5月23日，2021年4月集合信托产品发行规模为2041.07亿元，环比-29.47%，同比-28.99%；平均预期收益为6.77%，环比小幅下降0.03PCT，较去年同期（7.60%）下降0.87PCT。从趋势上看，对信托的监管仍呈严格态势，非标融资类业务规模总体仍在压降过程中，在整体去刚兑、净值化转型之下，信托公司纷纷开始谋求战略转型，方向是主动管理、投资类信托，如TOF、现金管理类信托等，但在组织架构、业务文化、体系搭建、人才招聘方面仍需持续观察。中长期来看，行业仍处于回归信托本源和文化的过程中，持续关注财富管理行业转型和竞争格局趋势。租赁：看好资产端议价能力强且稳定，负债端渠道多元的头部金融租赁公司，以及受益于疫情修复的飞机租赁公司，建议关注远东宏信、中银航空租赁。CpI采购招标网

　　风险提示：疫情持续严峻；二级市场持续低迷；金融监管发生超预期变化。CpI采购招标网