继续看好焦煤价格补涨行情。（1）国内动力煤是民生资源，如果动力煤出现明显缺口，政策端可能保供，使得一些中间煤种被强制转向供应动力煤，导致焦煤供给收缩；（2）目前在蒙煤盈利较好的情况下，通关量已经基本接近口岸短期通关上限，进一步向上空间可能并不大；（3）近期国内甲醇等煤化工产品价格上涨，焦炭生产企业盈利改善（副产品有甲醇），后续可能提高开工率，带来焦煤需求提升。tbb采购招标网

　　动力煤：港口煤价止跌反弹，地缘政治影响逐步凸显。（1）本周，港口5500大卡动力煤价格在3月17日触及阶段性最低点725元/吨后开始反弹，截至3月20日已反弹至731元/吨，目前有加速上升的迹象；（2）近期，海运进口煤数量持续低迷是影响煤炭供需的核心因素，在地缘因素的扰动下，海外原油、天然气价格均大幅上涨，带动海外煤价进一步上升从而影响国内进口煤数量；（3）我们认为短期地缘扰动持续的背景下，进口煤数量回升难度较大，煤炭供需缺口将逐步凸显。tbb采购招标网

　　焦煤：下游需求回暖，补涨行情将至。（1）截至3月20日，本周独立焦化厂焦煤库存847万吨，环比+4.0%，样本钢厂焦煤库存774万吨，环比-0.5%，焦化厂由于副产品（甲醇等）盈利好转，补库意愿比钢厂更强；（2）截至3月20日，柳林低硫主焦煤价格为1444元/吨，环比-4元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为245美元/吨，环比+5美元/吨；（3）本周，247家钢厂日均铁水产量228万吨，环比+3.1%，在两会的影响结束后实现止跌反弹；（4）本周，焦化厂在盈利好转的背景下已经开启补库，钢厂尽管并未补库，但也不再明显去库，在海外焦煤价格持续上行、国内需求逐渐好转的背景下，短期焦煤价格有望迎来补涨行情。tbb采购招标网

　　焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至3月20日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.49，本周有所反弹，但仍然处于历史较低水平。tbb采购招标网

　　投资建议与投资标的tbb采购招标网

　　投资建议：在美国与伊朗冲突加剧的背景下，煤炭板块向上弹性将得到体现，动力煤是民生资源，价格上涨可能受到政策端的压制，一旦政策端要求煤炭供应向动力煤倾斜，焦煤的供应将受到影响，导致焦煤供需迅速转向紧张，我们认为短期基本面驱动焦煤价格反弹，同时焦煤价格向上具备比动力煤价格更大的空间，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。tbb采购招标网

　　风险提示tbb采购招标网

　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。tbb采购招标网