市场回顾：截至3月26日收盘，沪深300指数周涨0.62%，社服板块周涨1.72%，领先沪深300指数1.1pct。社服板块周涨幅在申万28个板块中排名第8。年初至今，社服板块涨幅在申万28个板块中位列第2位，涨幅11.75%。bai采购招标网

　　从估值来看，至3月26日，PE（TTM）为180.89倍，位于历史高位。bai采购招标网

　　子板块周涨跌幅：自然景点（+5.8%），餐饮（+3.6%），旅游综合（+2.1%），酒店（+0.9%），其他休闲服务（-1.4%），人工景点（-2.3%）bai采购招标网

　　周涨跌幅前五名：西域旅游，桂林旅游，ST云网，西藏旅游，丽江股份bai采购招标网

　　周涨跌幅后五名：众信旅游，大连圣亚，锋尚文化，凯撒旅业，岭南控股bai采购招标网

　　每周一谈：消博会展品免税不同于离岛免税韩国免税“多次邮寄”代替“第三方返送”bai采购招标网

　　海南离岛免税2021年1-2月表现亮眼。2月离岛免税销售金额45.4亿元，与1月相比有所增长（1月37.8亿元）。2月免税购物实际人次与件数为52.1万人次/545万件，与1月相比差距不大（1月50.9万人次/511万件）。2月离岛免税人均消费突破8000元，达8720元（1月7428元）。bai采购招标网

　　首届中国国际消费品博览会（消博会）将于2021年5月7日- 10日在海南省海口市举行，聚焦消费精品。国际参展企业包括LVMH集团、开云集团、老佛爷百货，历峰集团等。国内参展企业包括华为、格力、同仁堂、景泰蓝等。bai采购招标网

　　国家有关部门正在制定配套的消博会展品免税政策，展期内一定数量、一定金额的境外展品可以享受免税进口的销售，该政策将不同于离岛免税购物政策：bai采购招标网

　　在展场内购买免税商品不占用离岛免税每人每年10万元的购物额度。bai采购招标网

　　展会中部分商品属于贵价商品，预计该政策的免税额度较离岛免税政策的10万购物额度有所提升。bai采购招标网

　　岛外游客、来岛参展商以及岛内居民等各方面人群均可购买。bai采购招标网

　　预计可实现在展场内即购即提。bai采购招标网

　　2020年12月31日，韩国免税“第三方返送”政策到期（于2020年4月29日起实行，允许企业形式的代购买家无需出入境即可购买韩国免税商品）。新政策“多次邮寄”从2021年1月1日起实施，即在韩国海关登记过的外国购买人，离开韩国前可在出口提货点邮寄免税商品，邮寄次数未作限定。“多次邮寄”政策下，代购无需频繁出入境，便可增加购买次数，购买额也相应提高。bai采购招标网

　　2月初，韩国免税三巨头（乐天、新罗、新世界）的返点率均较此前有一定下降。由于近期大量海淘平台从韩国免税店进货，促进了韩国免税业从代购返点模式转变为针对单品的批发报价模式。bai采购招标网

　　投资策略：5月消博会展品免税不占用离岛免税10万元额度，离岛旅客可使用10万元离岛免税购物额度购买免税商品，消博会期间各免税店均有各项打折促销活动，客流有望增强。此前受益于“第三方返送”的韩国免税，从2021年1月开始，由于在中国市场的物流流通被阻而有所下滑，韩国免税“多次邮寄”开始替代“第三方返送”政策。中国免税行业处于做大做强阶段，看好中长期业绩增长确定性强，护城河优势明显的免税龙头中国中免。bai采购招标网

　　风险提示：宏观经济下行；疫情发展不确定性；免税政策变化；旅游行业恢复不及预期。bai采购招标网