CPI同比小幅下降，农林牧渔景气度维持6uQ采购招标网

　　21年2月我国CPI同比-0.2%，其中食品项同比-0.2%，食品中猪肉同比-14.9%。2月CPI环比为+0.6%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势，影响CPI猪肉环比-3.1%。2月我国农产品进口金额131.72亿美元，同比-6.55%，出口金额47.34亿美元，同比-27.03%，贸易逆差84.38亿美元，同比+10.92%。6uQ采购招标网

　　历经价格过山车，黄羽鸡价格或重回均值6uQ采购招标网

　　黄羽鸡行业受突发疫情影响较大，历史上大致有5次疫情经历。疫情属于突发事件，对黄羽鸡价格产生较大影响，基本呈现“大幅下跌—大幅回升”的规律。基于历史走势和数据判断，我们觉得一是价格跌到成本线以下并持续一段时间后，部分产能会出清，供给压力下降，推动价格上行；二是新冠、禽流感等疫情带来的极端行情会被修复，如17、18年的情况，我们认为21年会是价格恢复正常区间的时期，预计带来15%左右的价格上涨。6uQ采购招标网

　　动保企业业绩亮眼，市场关注度或回归6uQ采购招标网

　　猪周期已处于下行过程中，此时后周期的优势将逐步显现。我们再次重申动保投资逻辑：1）养殖存栏回升带来疫苗销量提升，即基数变大；2）规模化、集中度提升，大型养殖场更偏好市场苗，意味着渗透率将提升，即在基数变大的基础上使用比率也提升了；3）在现有的疫苗品类中，某些疫苗（猪圆环等）享受高弹性，主要源于养殖利润高位与生猪损失/体重下行之间的博弈；4）非瘟疫苗若研制成功并市场化，将额外增加一块市场规模。我们认为随着动保企业业绩持续兑现，市场关注度将再次回归。6uQ采购招标网

　　年初至今板块表现弱于沪深300，动保板块表现较好6uQ采购招标网

　　年初至3月25日，农林牧渔板块-5.98%，同期沪深300下跌5.01%。其中种植业跌幅最大（-15.93%），农产品加工、渔业、畜禽养殖次之，分别为-10.24%、-6.39%、-4.15%；动物保健、林业涨幅居前，分别为+6.21%、+3.89%。6uQ采购招标网

　　投资建议6uQ采购招标网

　　黄羽鸡行业经历2020年价格低位，目前处于回归均值状态。我们预计21年均价同比提升15%左右，建议关注华东区规模龙头、成本控制行业领先的立华股份以及华中区黄鸡龙头、冰鲜禽肉领先者湘佳股份。在养殖后周期领域，我们看好疫苗销量受益于生猪存栏逐步回升的确定性，建议关注中牧股份、科前生物等个股。另外，受益于多层次多方面政策推动，转基因育种在加速推进中，可关注隆平高科等相关种业公司。6uQ采购招标网

　　风险提示6uQ采购招标网

　　猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。6uQ采购招标网