投资要点dYv采购招标网

　　电气设备9963下跌2.52%，表现弱于大盘。（本周，10月6日-10月10日，下同），核电涨6.9%，发电设备涨5.77%，风电涨3.54%，新能源汽车跌2.28%，电气设备跌2.52%，锂电池跌3.04%，光伏跌3.33%。涨幅前五为融发核电、吉鑫科技、国电南自、海陆重工、金龙汽车；跌幅前五为利元亨、天奈科技、先导智能、杉杉股份、亿纬锂能。dYv采购招标网

　　行业层面：人形机器人：小鹏汽车公布人形机器人姿势生成专利；Figure 03人形机器人正式发布；云深处发布首款行业级全天候人形机器人；深创投人工智能和具身机器人产业基金成立出资额15.5亿；智元机器人与龙旗科技达成数亿框架订单合作。储能：国家发改委、能源局：联合印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，首次将“人工智能+储能”纳入国家能源战略。电动车：三部门发文明确2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求；工信部宣布:2026年起节能新能源汽车车船税优惠新标准；两部门对锂电池、超硬材料、稀土设备等实施出口管制；首次重大更新FSDV14发布；小鹏G9升级：搭载图灵芯片，5C超充技术12分钟充80%电量；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴34.95万/吨，+17.8%；百川金属钴35.35万/吨，+17.4%；镍：上海金属网12.30万/吨，+0.0%；碳酸锂：SMM工业级7.13万/吨，-0.3%；SMM电池级7.36万/吨，-0.3%；电解液：SMM磷酸铁锂1.85万/吨，+1.1%;SMM三元动力2.26万/吨，+1.6%;前驱体：SMM四氧化三钴29.35万/吨，+21.3%；三元523型8.90万/吨，+7.9%;正极：SMM磷酸铁锂-动力3.36万/吨，-0.1%；三元811型14.95万/吨，+2.4%;三元622型13.00万/吨，+3.6%;负极：百川石油焦0.28万/吨，+2.7%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC 0.55万/吨，+0.0%;EC碳酸乙烯脂0.43万/吨，+0.0%;六氟磷酸锂：SMM 6.85万/吨，+18.1%;百川6.45万/吨，+13.2%；电池：SMM方形-铁锂5230.332元/wh，+0.0%;圆柱18650-2500mAh 4.42元/支，+0.0%；新能源：江西启动136号文竞价，电价0.24-0.38元/kwh、10年；上海启动136号文竞价，电价0.2182-0.42元/kwh、12年；黑龙江启动136号文竞价，电价0.114-0.3元/kwh、12年；河南发布136号文征求意见，存量机制比例80-100%、电价0.3779元/kwh；青海“136号文”正式下发，存量平价项目执行期6年，增量11月竞价。三峡能源拟在浙江龙游县建设50MW渔光互补光伏发电项目；内蒙古锡林浩特市京能防沙治沙和风电光伏一体化工程15万千瓦新能源项目有序推进；四川能源监管办对四川最大装机光伏项目开展现场监管。上周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.45元/片，环比0.00%；N型210硅片1.70元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm20.25/13.50元/平，环比0.00%/1.12%。风电：本周招标0.9GW：陆上0.5 GW/ 0.4GW；本周开海上/中标暂无。本月招标0.9GW，陆上0.5 GW/海上0.4GW。25年招标88.6 GW，同比+12.3%：陆上79.4 GW/海上9.2 GW，同比+10.0%/同比+37.0%。本月开标均价：陆风1947元/KW，陆风（含塔筒）2106元/KW。电网：吉林松原500千伏扶余（万泉）输变电工程开工。dYv采购招标网

　　公司层面：科达利：以自有资金出资不超过300万港元在香港设立全资子公司科达利（香港）；震裕科技：公司预告25Q1-3归母净利润4-4.2亿，同比+132%-143.6%；其中Q3归母净利1.9-2.19亿，同比增364%-413%，环比增36%-51%；广大特材：发布25年前三季度业绩预告，实现营业收入37亿元，同比+25.04%。归母净利润2.48亿元，同比+213.92%；许继电气：实行25年半年度权益分派每10股派发现金红利2.38元；大洋电机：实行25年半年度权益分派每10股派发现金红利1元。明阳智能：公司宣布将在苏格兰建设英国最大、也是首个全产业链一体化风电机组制造基地。该项目分三期实施，总投资高达15亿英镑（约合人民币142.9亿元），用于建设海上与漂浮式风电机组制造工厂。大金重工：公司制造的40000吨甲板运输船KINGONE号顺利吉水。dYv采购招标网

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，今明年预计30-40%增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，预计明后年稳增长，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续，我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：9月排产略高于此前预期，10月排产进一步提升10%，旺季再上台阶，且各家指引高景气度延续；其中，储能需求超预期，电池供不应求，预计供给紧张延续至26年年中，价格已上涨1-3分/wh，预计Q4价格仍有提升空间，材料方面散单价格已陆续调整，预计26年长协价格有望跟涨，短期受出口管制错杀，实质影响极小，回调即买点，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，6F和高压密铁锂涨价可能性高，预计26年有望开始盈利有望修复，看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。dYv采购招标网

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、四方股份（二次设备龙头估值低、大力布局SST）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、艾罗能源、中国西电、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：海辰药业、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、鸣志电器、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。dYv采购招标网

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期dYv采购招标网