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关税风云再起,看好有色金属增配机会

  • 研究报告内容nR4采购招标网
     

      l投资要点nR4采购招标网

      贵金属:关税风云再起,继续加配黄金。贵金属本周继续强势,中美关税风雨再起,可继续提升对于黄金的配置比例。白银现货出现溢价,体现逼仓上行的动能不足,贸易争端下注意回调风险。长期来看,去美元化的进程不会转向,叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入,我们依然看好贵金属板块的表现,建议继续超配贵金属。nR4采购招标网

      铜:供给扰动有望提升价格中枢,关税或给出买点。在自由港下调铜产量指引后,泰克资源同样下调26年的产量指引,2026年全球电解铜平衡表的逆转的确定性再度增强。周五由于关税预期导致铜价大幅回调,但结合供需紧张的预期来看,回调预计给出较好的买点。nR4采购招标网

      铝:铝价同样等待回调后的买点。本周LME铝上涨,和铜类似,铝在关税影响下同样存在压力。库存情况来看,SMM监测中国铝锭、铝棒库存国庆节节前后变化,2025年国内铝锭库存增量共5.7万吨,增幅为9.6%,铝棒库存增量共2.4万吨,增幅为20.9%,铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨,增幅为11.5%,累库情况均基本符合节前预期,并未出现超预期状况。长期来看,铝的天花板明确,在库存紧张的局面下,电解铝仍有配置机会。nR4采购招标网

      钴:钴中间品价格大幅上涨,看好26-27年价格继续上行。本周钴系产品价格继续上行,根据SMM,假期至今硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅为11.31%/12.02%/12.67%/4.80%。主要由于政策落地后,海外钴价持续走强,带动中间品成本上升。我们预计配额制度下明年的供需缺口可能达到2-3万吨。即便10月恢复出口,考虑船期仍需2-3个月到岸,库存基本消耗殆尽,明后年10%的供需缺口有可能带动钴价突破历史高点60万,较当前价格仍有翻倍空间。nR4采购招标网

      稀土:两部门加强稀土管制,稀土有望再度开启主升浪。10月9日商务部、海关总署连发4则公告,对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制。其中稀土生产加工设备,氟碳铈矿、独居石矿等原辅料,含钬、铒、铥、铕、镱等有关产品被纳入管制。本次管制短期加剧稀土空间上的供需不平衡,海外价格上涨有望带动国内涨价预期,持续管制后的放开更会加强补库力度,长期看遏制海外稀土扩产能力,稀土价格有望再度开启主升浪。nR4采购招标网

      l投资建议nR4采购招标网

      建议关注:北方稀土、包钢股份、华友钴业、腾远钴业、湖南黄金、华钰矿业、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等。nR4采购招标网

      l风险提示nR4采购招标网

      宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。nR4采购招标网

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