8月起部分区域开始提价，下半年供需或有改善支撑价格回升：展望4Q2025，水泥需求或将一定程度上好转，7月30日政治局会议提及“要加快政府债券发行使用，提高资金效率”，后续尚有近5000亿超长期特别国债和1.56万亿专项债加速发行，为Q4施工旺季打下基础，此外7月以来雅江水电站、新藏铁路等重大项目落地也部分对冲地产压力，Q4基建实物工作量或迎拐点。同时，水泥行业价格端已出现积极信号。据中国水泥网和数字水泥网，8月起长三角地区主要熟料线企业陆续开始执行停窑15天左右，库存压力有所减小；河南水泥协会也协调8月停产20天（较7月增加5天），短期限产力度加大。8月12日起区域部分企业率先通知上调熟料价格30元/吨。同日浙北杭嘉湖绍以及江苏苏锡常等地部分主导企业开始尝试跟进通知上调高标散装水泥价格30元/吨。且8月15日起武汉以及鄂东地区水泥企业将推涨价格30元/吨。多地提价原因一方面在于错峰生产，供需略有改善，另一方面在于区域水泥价格已普遍跌至低谷，企业经营压力较大，涨价意愿强烈。后续反内卷政策支撑，叠加价格触达多数企业成本线，且煤炭成本有所反弹，水泥价格有望企稳回升。OLy采购招标网

　　涂料行业困境反转趋势已现，三棵树聚焦价值展现alpha。消费建材方面，我们在中期策略报告中已提及，目前是消费建材从价格走向价值的阶段，且价格战是过程，核心是企业需通过产品结构优化和极致降本增效从而不受制于价格波动。从半年报表现来看，三棵树展现自身alpha。三棵树维持B端价格稳健、C端依靠马上住和艺术漆等高端产品以及双包服务的快速复制带动均价和毛利上行，1H2025家装漆/工程漆单价同比+2.78%/-8.47%，收入同比+8.43%/-2.26%，毛利率/归母净利率同比+3.70/3.85pct至32.35%/7.49%，逆境中韧性尽显。涂料行业随着立邦先行提价带动行业竞争趋缓，我们可以预期防水等行业也在龙头企业带领下呈现困境反转的趋势。OLy采购招标网

　　投资建议：水泥板块具备高股息的配置逻辑，以及需求回暖、价格存在触底回升预期的基本面逻辑，当前PE和PB均处于底部，建议积极关注，重点推荐海螺水泥、华新水泥，建议关注上峰水泥、天山股份。消费建材行业困境反转可期，后续需求趋稳、价格企稳、降本增效的边际效应逐步显现在业绩中，重点推荐三棵树、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份。OLy采购招标网

　　风险提示：宏观环境波动风险、行业竞争加剧、地产及基建开工不及预期。OLy采购招标网