核心观点Mrj采购招标网

　　机器人场景应用扩大，看好工业应用人形机器人。随着人形机器人硬件技术的快速发展，市场对机器人的关注点也逐渐从“能不能动”到“能不能使用”。2025年世界机器人大会召开（WRC 2025），市场看到人形机器人的场景应用在扩大，包括搏击、跳舞、踢足球、叠衣服、做冰淇淋、做咖啡、穿糖葫芦、零售店取物、码垛等，我们认为市场对机器人景气度的预期也会上升。而我们更看好其中的工业端的场景应用，我们认为工业端的人形机器人有望率先形成商业闭环。Mrj采购招标网

　　工业场景有望早于服务场景形成商业应用。首先服务领域的工作非标程度大，对于机器人的理解和泛化能力要求很高，而工业场景相对标准化，所以更有希望率先落地。第二，在大多数情况下的服务机器人的工作对象是人，我们认为法律法规的要求会更加严苛，还需要通过更多的验证，而工业场景的工作对象主要是物，其要求也会相对降低。第三，服务领域对就业拉动较大，更应该作为人工的补充而不是人工的替代。从工业场景看，人形机器人可以从事枯燥或影响人类健康的细分工作，我们认为工业应用有望最早成为人形机器人落地的商业化应用。Mrj采购招标网

　　工业应用具有高粘性特点，领军企业有望构建先发优势。目前人形机器人的应用仍处于摸索阶段，行业对于机器人的标准、模态、数据模型等要素仍存在一些分歧。但我们看到工业设备经常出现领军企业定义行业标准的情况，因此我们认为工业领域的人形机器人领军企业也将具有先发优势，并基于数据、场景的理解逐渐迭代和完善，所以我们看好专用或通用的工业领域的人形机器人领军企业。Mrj采购招标网

　　投资建议与投资标的Mrj采购招标网

　　我们认为市场已经看到了人形机器人的场景应用非常重要，在此基础上我们更看好人形机器人在工业领域的应用。建议关注：优必选(09880，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、永创智能(603901，买入)、杭叉集团(603298，买入)。Mrj采购招标网

　　风险提示Mrj采购招标网

　　产品降价风险、场景需求落地不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、海外龙头厂商生产不及预期、行业融资不及预期、模型发展和数据采集慢于预期。Mrj采购招标网