上周轻工板块上涨。上周，上证综指下跌0.2%，轻工制造指数上涨1.73%，跑赢上证综指1.93%，在申万28个版块中排名第10。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷Ⅱ（+3.74%）、家用轻工Ⅱ（+2.02%）、造纸Ⅱ（-0.52%）。上周板块成交量上升18.3万手，周环比0.42%。个股方面，集友股份（+21.17%）、尚品宅配（+19.04%）、恒林股份（+18.92%）涨幅靠前；博汇纸业（-6.49%）、晨光文具（-6.08%）、晨鸣纸业（-5.69%）跌幅靠前。节后以来，各细分行业龙头如晨光文具（-22.92%）、敏华控股（-20%）、顾家家居（-14.30%）回调较多。我们认为晨光、敏华、顾家基本面情况向好，且头部集中的大趋势不改，短期回调主要受市场情绪影响，建议积极把握龙头估值回归后的布局机会。WUK采购招标网

　　本周专题：复盘近年Q1成品纸涨价函情况，短期内价格有望延续上行趋势。复盘过去五年一季度文化纸及箱板纸涨价函的发布及落地情况，今年文化纸及箱板纸涨价函频率及提价幅度均高于往年，其中文化纸表现尤为突出。去年末开始，纸浆价格大幅上涨，文化纸表现出较强的顺价能力。尽管单张涨价函提价幅度高达500元（往年约为100-300元），涨价函累计提价幅度高达1500-2000元，但受党建需求逐渐释放的催化，市场接受度普遍较高，截至3月5日，双胶纸Q1实际涨价幅度已达1825元。箱板纸价格在1-2月表现较为平稳，提涨幅度一般，但2月下旬开始提价幅度增加。截至3月5日，箱板纸实际涨幅已经达到366元，涨幅高于往年。综合需求向好及涨价函的落地情况，短期内成品纸价格有望延续上行趋势。WUK采购招标网

　　造纸：浆价上行生活用纸集中度有望加速提升，首推【中顺洁柔】。生活用纸：原纸价格随着纸浆上涨而持续提高，中小纸厂成本压力大幅提升，盈利能力及价格竞争力均受较大影响。四大家具有较多低价原材料储备，目前尚未调价，与中小纸厂价格差距缩小，市场份额有望加速提升；后续随着中小厂提价幅度增加，四大家有望跟进调价，盈利弹性将逐渐显现。推荐原材料储备充分、中长期市场份额仍有较大提升空间的生活用纸龙头【中顺洁柔】。文化纸：本周双胶纸周均价7230元，环比上周+8.07%；双铜纸周均价7236元，环比上周+9.57%。浆价持续上行，文化纸提价较为顺利。前期涨价函落地较好，纸厂提价态度坚决。今年为建党100周年，增量需求对纸价形成一定支撑；同时订单主要向龙头集中，有助于行业集中度提升。推荐关注浆纸一体化布局领先、溶解浆底部反弹利润弹性较大的【太阳纸业】。箱板纸：年后涨价函落地顺利，成品纸价格上涨200元/吨。短期看，海外疫情导致废纸回收受限，影响全球箱板瓦楞纸供应，供需格局较好；中期看，21年为外废额度清零第一年，东南亚进口成品纸主要为低端纸种，中高端纸种具有结构性机会。相关标的：高端产品占比较高，外废进口清零后具有海外原材料布局的【山鹰纸业】。WUK采购招标网

　　家具：定制子版块周涨幅较高，持续关注地产后周期弹性。本周定制家具子版块表现较好，其中尚品宅配（+19.04%）、志邦家居（+13.16%）、金牌橱柜（+11.80%）、我乐家居（+10.18%）表现突出。20年竣工复苏节奏受疫情影响有所滞后，看好21年竣工弹性以及重装需求推动家居景气度提升。建议重点关注地产后周期弹性。相关标的：不断迭代进化的行业龙头【欧派家居】；整装2.0模式不断推进的【尚品宅配】；B端细分赛道龙头【皮阿诺】、【江山欧派】、【志邦家居】。WUK采购招标网

　　本周推荐：造纸板块景气度高涨，首推份额有望加速提升、原材料储备充足利润弹性较大的【中顺洁柔】；短期文化纸及箱板纸价格有望延续上行，相关标的：ROE持续优化的周期成长龙头【太阳纸业】；自供浆比例高的弹性标的【晨鸣纸业】；外废进口清零后具有海外原材料布局的【山鹰纸业】。家具板块持续关注地产后周期弹性。相关标的：不断迭代进化的行业龙头【欧派家居】；整装2.0模式不断推进的【尚品宅配】；B端细分赛道龙头【皮阿诺】、【江山欧派】。软体方面，持续推荐二轮反倾销初裁落地，订单集中、议价能力提升逻辑顺畅的【梦百合】；推荐关注内外销均高增，疫情催化下份额快速扩张的软体双雄【敏华控股】【顾家家居】。其他轻工推荐：【晨光文具】龙头壁垒坚固，短期回调现布局机会；国内名表消费持续高增且估值较低的【飞亚达】。WUK采购招标网

　　风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，行业景气度下滑。WUK采购招标网