行情回顾：本周沪深300指数收报3538.01,周跌0.84%。有色金属指数收报4116.56,周跌2.25%。本周市场板块涨幅前三名：房地产(+4.17%)、农林牧渔(+3.28%)、医药生物(+1.61%)；涨幅后三名：计算机(-3.65%)、电子(-3.72%)、通信(-3.82%)。iSz采购招标网

　　贵金属：美国制造业PMI及耐用品订单数据不及预期，但服务业PMI仍有韧性，美联储公布的会议纪要偏鹰，市场对第一次降息的预期时点保持在明年5月。市场避险情绪继续减弱，波动率（VIX）指数下降。短期国际金价保持多头趋势，持续关注美国经济数据的变动、美联储表态及地缘冲突进展，长期维持看好金价：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。iSz采购招标网

　　基本金属：国内稳增长政策持续发力，海外美债收益率和美元指数震荡下行，大国关系缓和下避险情绪降低，宏观指向对金属的影响较积极。国内铜库存维持在历史极低位置，云南电解铝减产到位，国内电解铝运行产能下降，铜铝价格短期有望维持高位。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。iSz采购招标网

　　能源金属：iSz采购招标网

　　1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，10月印尼镍生铁产量11.58万镍吨，环比-4.04%。10月国内镍生铁产量约3.37万镍吨，环比-2.32%。库存：截至11月24日，LME+上期所镍库存为57521吨，环比+4.27%，总库存为近5年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止11月23日，8%-12%高镍生铁价格960元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。iSz采购招标网

　　2）锂：供需：10月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为40426、21904吨，环比-3%、-9%，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh，环比0.1%，整体10月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止11月24日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报1945美元/吨，折合锂盐生产成本约16万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。iSz采购招标网

　　3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国稀土永磁材料产量将达28.4万吨。据乘联会，10月我国新能源乘用车零售量76.5万辆，同比+39%，环比+3%；9月我国光伏新增装机16.78GW，同比+106.4%；9月我国风电新增装机4.56GW，同比+47.1%。主要标的：望变电气、东睦股份。iSz采购招标网

　　风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。iSz采购招标网