动力煤基本面：本周产地煤价与港口煤价走势分化。产地方面，榆林区域稳中偏弱运行，随着市场情绪降温，用户拉运积极性下降，当前价格持稳煤矿仍占多数，但是下调价格的煤矿数量逐渐增加。鄂尔多斯区域销售较前期转弱，降价煤矿持续增加，不过当前需求支撑仍存在，部分煤矿降价后车辆有所增加。晋北区域受港口市场走弱影响，用户采购心态趋于谨慎，部分煤矿销售压力加大，价格小幅下跌。港口方面，需求延续疲弱状态，叠加疏港压力下有部分货源低价成交，共同对市场情绪形成明显打压。不过，当前部分贸易商认为，随着气温持续下降和经济预期向好，后期需求终将会释放，因此也不愿意低价出货。进口方面，本周进口煤市场情绪整体较为平稳，外矿报价基本与上周末一致。当前进口煤价格相比内贸煤存在一定优势，部分终端仍有采购需求，但对于后市存在不同看法，需关注后期内贸煤市场走势。我们认为当前高库存是影响煤价预期走弱的主要因素。本周北港库存环比虽有所下降，但仍较同期高仅800万吨，下游电企稳定拉运长协煤，库存维持稳定，对市场煤鲜少采购。港口在高库存和疏港压力下，市场情绪较为低迷，成交量下降。政策保供带来的高社会库存，叠加暖冬预期，目前来看今冬较难出现煤炭供给短缺的问题，后续仍需关注气温变化及终端电厂消耗情况。cWh采购招标网

　　“双焦”基本面：本周双焦市场偏强运行，部分钢厂上调焦炭采购价格。焦煤方面，本周延续上涨势头。供给端，个别煤矿受事故影响产量恢复不及预期，安全检查或将趋严，煤矿供应量收紧。焦炭方面，焦企受生产事故、安全检查、焦企入炉煤成本走高等影响，焦炭库存低位运行。下游伴随钢厂利润修复，铁水产量保持高位，对焦炭需求向好，市场情绪高涨。钢厂方面，钢价回升，钢厂效益有所好转。但由于原料价格涨幅过快，进一步扩产动力不足。目前看来成本价格维持高位将会造成供需双弱局面，钢价或发生高位震荡。我们认为，目前在供应收紧等因素叠加下，短期炼焦煤价格预计仍会高位运行。cWh采购招标网

　　高频数据聚焦：动力煤价下跌，北港库存减少，唐山高炉开工率上升。截至11月17日，秦港5500大卡动力煤市场价935元/吨（周环比-1.6%）；京唐港山西主焦煤库提价为2500元/吨（周环比+4.2%）；布伦特原油现货价为80.4美元/桶（周环比-3.8%）；亨利港天然气现货价为2.8美元/百万英热单位（周环比+16.4%）；一级冶金焦平仓价为2340元/吨(周环持平)；秦港铁路调入量为331.8万吨（环比+0.9%），日均吞吐量50.54万吨（环比+17.2%）；北方九港口煤炭库存合计为2728.7万吨（环比-5.7%）；唐山高炉开工率为84.27%（环比+1.27pct）。cWh采购招标网

　　市场表现：上周煤炭开采板块劣于大盘。截至11月17日申万煤炭一级行业指数收益为-0.01%，跑输上证指数0.52pct。表现居前的3只股票分别为兰花科创（2.05%）、潞安环能（1.69%）、冀中能源（1.39%）。cWh采购招标网

　　投资建议：本周市场煤价上涨，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在下半年焦钢需求修复的背景下，我们建议关注焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤。cWh采购招标网

　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、海外需求恢复不及预期、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。cWh采购招标网