本周核心变化：（1）8月统计局数据反馈的基本面仍然疲软，消费与竣工是较为超预期的点，但家装链的消费疲乏。8月地产拿地、销售、新开工、施工数据继续低迷，当月竣工同比降幅明显收窄（当月同比-2.5%）。基建方面，水利、电力&燃气等投资继续保持较快增长（分别当月同比+21%、+14%），交通运输及仓储邮政、铁路投资增速环比改善（分别当月同比+9%、+15%，7月为+2%、-8%）。8月受疫情、高温天气影响，材料端反馈疲软，水泥产量当月同比-13.3%，降幅扩大，玻璃同比-0.6%，钢材同比-1.5%，粗钢同比+0.5%（刚性生产材料与供给、库存也有关）。同步影响装修装饰领域，虽然8月消费品零售数据超预期（同比+5.4%），但是家具类同比下降8.1%，建筑及装潢材料类下降9.1%。8月数据与微观体验较为一致，也符合预期。一方面从政策到执行再到数据端改善，我们认为还需时日，另一方面，随着未来疫情影响的钝化与管控得当，预期数据改观节奏加快。PSe采购招标网

　　（2）本周地产“冷热”交替，既有郑州保交房持续推进，也不断有城市试探更进一步的购房刺激。郑州是保交房的风向标，截止9月12日郑州上报专项借款申报项目共计95个，9月17日河南举行新闻发布会，第一批专项借款50亿元已下达郑州。复工资金估计难以覆盖全部项目，因此对项目提出更严苛的筛选条件（例如充足抵押物、项目资产负债全面审计、宅地性质的商品住宅、已售住房逾期难交付或已实质停工、明确交付时间等）。从问题露出（指被大众所知）到解决方案和资金到位，前后约3-4个月时间，符合我们前期提示，从无到有，必定有一个过程，好在已经逐步启动、落地。目前地产的预期较为一致，开工端难度大于竣工端，而且短期看不到改善迹象（开工和拿地双弱），但本周杭州第三批集中供地数据较为可观，与地块优质（一二圈层）、杭州虹吸效应强及去化快有关，是当前地产现状分化的一个缩影，更反映楼市背后真正挂钩的人口与产业结构化。地产的区域化特色，我们认为会是未来一个很大的特色之一，楼市强劲区域量与质并存，非强势区域质大于量，对建材企业的终端布局、资源投入亦有提示意义。PSe采购招标网

　　（3）建材高频数据提供微观视角，本周数据要剔除天气、疫情看待，“环比改善”仍然是接下来的重头戏。比如本周沥青装置开工率较为亮眼，环比上周大幅提升4.8pct到44.5%，同比+6.1pct，与淡旺季交替有一定关系，同时油价从高位回落后，沥青毛利或有增厚推高开工率。但水泥受地产需求弱、疫情、天气、节假日（中秋错位）干扰，全国出货率环比下降1.5pct到63.8%，华东不含鲁下降7.3pct至68.8%，但华南保持0.6pct的微幅增长至79.4%，2个经济发达区域是一组很好的对比数据，再叠加京津冀的发货回暖、西南的回落，我们认为在没有外部因素干扰下，温和回暖是趋势，即使江浙地区在台风过境后，发货即可恢复至8-9成，且蓄力9月下旬提价，预计幅度20元/吨。PSe采购招标网

　　（4）基建链：水泥+建筑+减水剂+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥长三角库存小幅下滑0.6pct至58.3%，东北地区库存提升5.6pct至67.5%，西南地区库存+5.0pct至70.6%。重点标的【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力。④防水重点关注【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【中国联塑】【东宏股份】。PSe采购招标网

　　（5）地产链：我们继续建议消费建材2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【坚朗五金】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业或迎来斜率较小的“V形回暖”，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。PSe采购招标网

　　（6）继续推荐“万能胶”板块：短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”下游全面开花。①硅宝科技看点包括：建筑胶（上半年逆势增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。②回天新材看点包括：光伏胶回款改善、份额巩固提升，5G通讯领域加快拓展大客户资源，动力电池胶加快产能投放与下游积极验证。万能胶行业重点标的【硅宝科技】【回天新材】。PSe采购招标网

　　（7）玻璃：光伏玻璃报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜面板主流大单报价26.5元/平方米，环比持平，同比涨幅1.92%。产能方面，当前行业日熔量6.5万吨，环比持平，同比+56.02%。行业库存约23.19天，环比+0.58%，同比+78.55%。相关重点公司【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。PSe采购招标网

　　浮法玻璃库存环比上升。本周重点监测省份生产企业库存总量为6681万重量箱，较上周增幅1.43%，库存天数约33.44天，较上周增加0.48天。周内产线冷修1条，改产1条。本周华东、华中地区地区部分厂家价格小幅下调，但整体市场需求没有明显好转，重点标的【旗滨集团】。PSe采购招标网

　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。PSe采购招标网