投资要点Op8采购招标网

　　行业总体观点及推荐：券商：进入配置重要时间窗口。1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息2~4次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB历史分位数跌破10%。2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，历史分位数1.57%），但基本面情况好于2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险：财险板块景气度持续改善，数星星不如数月亮，头部财险公司竞争优势显著。寿险新单孱弱已Price-in，头部险企转型成效初显，关注寿险估值底部催化机会。2Q22至3Q22车险赔付率下行提振承保利润率，出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降，财险景气度持续向上。寿险新单与人力已现改善迹象，低基数效应下2H22新单和价值降幅有望逐季收窄，但受长期保障型业务持续低迷的压制，上市险企价值增长或仍旧承压，我们预计前7月累计NBV增速为中国人寿（-14%）、平安寿险及健康险（-27%）、太保寿险（-40%）和新华保险（-50%），关注年末领导班子换届机会带来的积极变化。东吴金融推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中信证券】、【中金公司】、【国联证券】、【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【广发证券】、【东方证券】。Op8采购招标网

　　行业重要变化及点评：1）证监会批准开展菜籽油和花生期权交易。我们认为，随着菜籽油和花生期权陆续上市，我们预计将推动含权贸易的发展，在锁定基差的基础上提供保价机会。2）海德股份2022年中报点评。我们认为，①公司紧抓行业发展机遇，困境资产管理业务表现亮眼；②不良资产供给高峰已至，利好政策纷至沓来；③公司增资并控股西藏峻丰，进军个贷不良新蓝海。3）香港交易所2022年中报点评。我们认为，①交投活跃度下行影响公司整体业绩下滑；②互联互通+互换通+中概股回流上市有望为港交所带来新成长性。Op8采购招标网

　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。Op8采购招标网