外卖业务：疫情扰动短期发展，中长期看对业务有深远积极影响XLc采购招标网

　　2022Q1局部疫情反复，防疫政策趋严，其中重点城市上海、深圳受Omicron疫情影响严重，致外卖业务骑手端、商户端供给承压。我们预计短期单量受疫情影响将有所下滑，但参考2021年局部疫情消退后美团、美团外卖APP周活跃用户均能快速反弹，以及深圳2022年3月21日解封后单量快速反弹，我们认为2022年3-4月的局部疫情影响将集中于当期体现，我们预计2022Q1外卖单量将维持15%+的同比增速，收入增速将略高于订单增速，单均盈利将继续保持环比稳定。此外，公司积极响应服务业阶段性纾困政策，推出商家支持举措，帮扶疫情地区中小商户度过难关，我们预计外卖业务货币化率短期将小幅下滑。XLc采购招标网

　　挑战与机遇并存，疫情后外卖用户规模迅速扩大，中长期仍有较大增长空间。2020年疫情加速外卖渗透率提升，截至2021年底，网上外卖用户规模超过5亿人，网民渗透率迅速提升达52.7%，年提升超10pct，但与网络购物等服务相比仍有很大提升空间。未来随着网民渗透率的持续提升，特别是下沉市场渗透率提升，行业用户规模有望保持中速增长。XLc采购招标网

　　风险提示XLc采购招标网

　　外卖骑手成本上升；XLc采购招标网

　　市场监管风险；XLc采购招标网

　　新业务亏损风险；XLc采购招标网

　　疫情扩散超预期风险。XLc采购招标网