报告摘要：U4b采购招标网

　　一季度重卡终端需求依旧疲软。根据批发数，3月重卡销量7.7万辆，同比下滑66.6%，为2021年5月以来连续第11个月下降，环比增长29.5%；1-3月重卡累计销量23.1万辆，同比下滑56.5%。造成重卡销量同比大幅下降主要原因有，1、高基数：重型柴油商用车在2021年7月1日实行国六全面切换，导致行业大量采用降价、零首付或提前上牌的方式销售国五车辆，2021年上半年销量占全年比重高达75.2%；2、行业呈现运力过剩状态，运价持续低迷，叠加今年疫情反复，购车意愿及运营活动受负面影响较大，宏观经济环境较差和居民消费意愿下滑也拉低了公路运输市场需求；3、原材料价格上涨、柴油天然气价格高位运行等也影响了重卡生产及需求释放。分企业情况：东风集团以17829辆销量超越一汽集团和中国重汽，成为2022年3月销量冠军，市占率约23%（环比+4%）。东风集团、中国重汽（份额19.9%）、一汽集团、陕西汽车销量均超过10000辆，市场集中度有所下降。U4b采购招标网

　　新能源重卡是最大亮点。终端上牌数据显示，2022年3月新能源重卡销售1502辆，同比增长334%，1-3月累计销售4720辆，同比增长661%。新能源重卡销量向好主要是受益于政策推动，双碳背景下车企纷纷加大对新能源重卡布局，纯电动重卡尤其是换电重卡补电快，在港口、钢厂等封闭场景续航里程可满足使用要求，预计新能源重卡的渗透率将不断提升。U4b采购招标网

　　市场展望：4月以来上海等地疫情严重，居民消费、房地产投资等将持续走低，预计4月销量将环比大幅下滑。我们看好今年下半年重卡销量逐渐回升，呈现和去年相反的前低后高走势，全年预计重卡销量将在110万辆左右，2023年进一步好转。U4b采购招标网

　　投资建议：1）潍柴动力，发动机王者地位稳固，智能物流、燃料电池、智慧农业等多元化业务布局对冲重卡市场下行风险；2）中国重汽，行业龙头，具备中长期竞争优势，且当前公司PB已低至0.9倍（基于4月22日股价，2021年年报每股净资产），低于上一轮下行周期（2010-2015年）的低点。U4b采购招标网

　　风险提示：重卡销量大幅下滑、各地散发疫情反复、宏观经济下滑等。U4b采购招标网