一、三大运营商CAPEX支出集体“转向”。5G投资持续稳步下降。中国电信预计2022年资本开支为930亿元（同比增长7%），其中5G网络投资占比36.6%，达到340亿元，同比下降10.5%。预计未来1-2年5G建设主要用于完善网络覆盖和容量扩容，5G投资规模与近几年相比稳中有降。同时，未来争取提升投资效率，资本开支占收入比重持续降低。中国移动预计2022年资本开支1852亿元，其中5G相关资本开支约1100亿元，同比下降3.5%。2022年是公司5G投资高峰期最后一年。从2023年开始，若没有其他重大事项，资本开支会呈现逐步下降的趋势，预计三年后，资本开支占营收的比重会降低到20%以内。工信部定下的目标是，力争累计开通5G基站超过200万个，打好基础。而从三大运营商公布的5G基站建设目标来看，预计今年新建超过67万个基站，累计将开通超过209万个基站，可以超额完成目标。aZ5采购招标网

　　聚焦数字经济新增长点。2022年中国电信将加强对产业数字化的投资，预计为279亿元，同比增长62%，其中IDC预计投入65亿元，目标新增4.5万个机架，算力投入140亿元，计划新增16万云服务器。对于云和IDC的投资，也是为了更好的服务“东数西算”。面向未来三年，中国电信力争实现产业数字化收入占收比30%以上。aZ5采购招标网

　　中国移动将在承载其数字化转型相关业务发展的算力网络方面，投资480亿元，并落实国家“东数西算”工程部署，累计投产对外可用IDC机架约45万架（计划新增4.3万个）；加快布局热点中心云，按需建设边缘云，累计投产云服务器超66万台（计划新增18万台）杨杰表示，2022年将全面进行算力网络建设，并且未来算力网络的相关资本开支会逐步增长。aZ5采购招标网

　　1、我们认为从资本开支结构上看，5G占比下滑，宽带投资占比稳定，数字化投资大幅上升近10个百分点。主要投向为IDC、服务器，利好高端交换机、路由器的投资，建议关注紫光股份，同时利好IDC制冷相关公司，建议关注：英维克。aZ5采购招标网

　　2、资本开支占收入比重持续降低，强调资本开支增长幅度低于营收及利润的增幅。总资本开支仍增长7%，利好通信行业，长期资本开支比重降低，利好运营商。建议关注：中国移动。aZ5采购招标网

　　二、以太网和WDM光模块年均价格呈上涨趋势。LightCounting发布最新一期的市场报告。根据其最近完成的供应商调查，2021年Q4，光模块的出货量创造了新记录，单季度销售达到20亿美元，总体上增长了37%，其中以太网和WDM光模块的销售额的增长在40%左右。2021年一些重要类别的产品平均价格上升。aZ5采购招标网

　　以太网和WDM细分市场，与2020年相比，2021年的销售额分别增长28%和27%。以太网光模块产品平均价格增加21%，WDM光模块产品平均价格增加37%。竞争更激烈、销量更大的无线和FTTx细分市场，2021年的价格跌幅实际上比2020年更大。同样，产品结构的变化也起到了作用。无线侧，25G产品在2021年出货量较少，而FTTx侧，10GPON的ONU/ONT与OLT的比例较高。我们认为，由于供应链紧张导致光模块顶住了价格下降的趋势，同时光模块的出货量持续提升，利好光模块企业，建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信。aZ5采购招标网

　　三、三大运营商2021年财报公布。2021年，三大运营商营收利润都迎来了正增长。营收上，中国移动和中国电信都是同比双位数增长，分别为10.4%和11.3%，中国联通增长为7.9%。净利润增速方面，中国电信表现亮眼，高质量发展取得新成效,增长率高达24.4%。aZ5采购招标网

　　中国移动营运收入为人民币8482.58亿元，同比增长10.4%；其中，通信服务收入为人民币7514亿元，同比增长8.0%。股东应占利润为人民币1161亿元，同比增长7.7%。中国电信2021年实现营业收入为人民币4341.59亿元，同比增长11.3%，其中服务收入为人民币4028亿元，同比增长7.8%，其中归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。2021年中国联通营业收入达到人民币3278.54亿元，同比增长7.9%；服务收入达到人民币2962亿元，同比增长7.4%；净利润为144亿元，同比增长15.0%。aZ5采购招标网

　　我们认为，随着C端移动业务收入增长趋缓。为了逐步摆脱增量不增收的处境，运营商高度重视B端行业市场，业务布局也逐步凸显出价值。过去一年，运营商主要的业绩增长的支撑主要来自政企市场。政企业务已经是运营商“三分天下有其一”战略中的关键组成，在运营商整体收入增速放缓的大环境下，将经营重心适当转移到政企业务。同时运营商相继公布资本开支计划，预计未来5G相关投资将下滑，“东数西算”相关投资将上升。且预计未来资本开支占总收入比重将下滑，开源节流之下，运营商业绩将受益。aZ5采购招标网

　　行业要闻aZ5采购招标网

　　1.苗圩：中国汽车行业决定胜负在智能网联下半场aZ5采购招标网

　　中国电动汽车百人会上，全国政协经济委员会副主任苗圩称，如果把新能源汽车比作上半场，智能网联汽车比作下半场，中国汽车行业上半场取得了很大成效，但决定胜负还在下半场。苗圩认为，车联网方面应尽快发展近程宽带无线通信技术，以适应边缘计算，路侧单元和车辆通信需求；车路协同方面应尽快建立道路智能化分级国家标准，以及路侧单元、交通信号灯、道路标线标示标志的智能化标准，在全国内实现统一。aZ5采购招标网

　　2.中兴通讯五年合规监察期结束aZ5采购招标网

　　中兴通讯公告，2022年3月22日（美国时间），本公司收到法院判决，裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期(即缓刑期将于原定的2022年3月22日（美国时间）届满)且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。aZ5采购招标网

　　3.美国FCC将中国电信和中国移动相关子公司等列入“安全威胁清单”aZ5采购招标网

　　美国联邦通信委员会（FCC）以“国家安全”为由，宣布将中国电信美洲公司、中国移动国际（美国）有限公司以及俄罗斯卡巴斯基实验室（AOKaspersky Lab）等列入“对美国国家安全构成威胁的通信设备和服务”的清单。目前该清单中共有8家公司，分别为今日被列入的卡巴斯基实验室、中国移动国际（美国）有限公司、中国电信美洲公司，以及去年3月12日被列入的华为、中兴、海能达、海康威视和大华股份aZ5采购招标网

　　本周推荐：5G建设龙头【中兴通讯】；美国制裁升级国产替代加速和超级SIM卡销售变暖的【紫光国微】；受益智能控制器行业快速增长【和而泰】；物联网模组快速放量的【美格智能】；北斗行业解决方案龙头【华测导航】；受益光模块需求增长的【中际旭创】。aZ5采购招标网

　　长期推荐：5G主设备及基建：中兴通讯；光通信：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技；光库科技；腾景科技、炬光科技；无线射频：盛路通信；受益流量爆发：星网锐捷、新国脉、网宿科技；物联网板块：移远通信、广和通、美格智能、汉威科技、移为通信。IDC方向：光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据；5G消息：梦网科技、中嘉博创、吴通控股；工业互联网：东方国信；智能控制器：和而泰、拓邦股份。储能与新能源相关：中天科技、亨通光电、科华数据、朗新科技。aZ5采购招标网

　　风险提示aZ5采购招标网

　　(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；aZ5采购招标网

　　 (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。aZ5采购招标网