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本周化妆品板块领跑市场,关注业绩改善标的

  •  行情回顾

      本周(2021.4.19~2021.4.23 )上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.39%、涨4.60%、涨3.41%,化妆品板块涨7.14%,跑赢沪深3003.73PCT。板块对比来看,化妆品板块处板块之首。个股方面,上海家化、水羊股份、贝泰妮涨幅居前,其中上海家化涨幅居前主要为一季报超预期,水羊股份、贝泰妮等涨幅较多主因一季报有望靓丽。

      本周观点

      本周部分化妆品/医美公司披露业绩:其中1)上海家化:一季报线下疫情后恢复性增长、盈利能力提升等带动业绩超预期、涨幅居前;家化20Q3净利端率先改善,21Q1营收端亦出现改善,多品牌陆续复苏、步入向上良好势头,建议关注后续品牌复苏持续性以及其他品牌复苏情况。2)珀莱雅:一季度营销投放提前以及大单品推新数量增多等致营销费用增多、一季度扣非净利率略有下降,市场担忧后续营销费用压力、股价有所回调,但我们认为珀莱雅品牌升级、大单品矩阵策略稳步推进中,后续各季度随着营销变现、费用端压力将有所缓解,全年公司业绩指引20%+,品牌运营能力出色、多品牌矩阵雏形出现、期待多品牌齐头并进。3)丸美股份:披露20年报、20Q4收入恢复正增长,期待改革进一步显效。4)朗姿股份:披露20年报,高端女装及婴童装受疫情影响、医美继续快速增长、贡献最高净利、净利率水平未受到新店拓展拖累、仍较为平稳。服装业务积极调整、医美业务有望获益行业景气、并购标的资质优秀、强者整合弱者带来的集中度提升、从而实现持续快速发展,建议关注。

      短期来看,推荐关注21Q1业绩有望超预期的青松股份、业绩持续修复、当前估值水平较低的水羊股份、多品牌陆续复苏、步入向上良好发展态势的多品牌集团上海家化。

      长期来看,建议关注分享功效性护肤品细分景气赛道红利、占据龙头地位、未来增长确定性最强的贝泰妮;品牌综合运营能力出色、多品牌雏形初现的珀莱雅;主品牌持续修复、新锐品牌持续升级期待贡献业绩、代理业务规模效应下营收与净利端持续放量的水羊股份;新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化利好优质本土化妆品生产商青松股份。

      行业公司动态

      行业新闻:政策扶持海南高端医美发展;2020年中国化妆品市场零售额达3400亿,政策出台规范行业助力国产高端化妆品牌崛起;摩肯主打“养肤型彩妆”并开拓线下渠道,第一进口彩妆品牌差异化布局;逸仙电商2020年规模、效益均实现高速增长,品牌/研发/运营多线布局;欧莱雅旗下精油护肤品牌强势入驻中国市场。

      重点公告:上海家化20Q1营收同增27.0%,归母净利同增41.9%;珀莱雅2020营收同增20.1%,归母净利同增21.2%,21Q1营收同增48.9%,归母净利同增41.4%;青松股份子公司青松化工获得发明专利,子公司诺斯贝尔取得2项实用新型专利。

      风险提示

      品牌商新品销售、营销投放不及预期;生产商/代运营商大客户流失。

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