1）板块复盘:2026年前三季度通信板块总体实现营收20758.08亿元，同比增长6.31%;实现归母净利润2102.60亿元，同比增长8.51%，利润增速超过收入增速，经营情况持续向好;毛利率28%、净利率10%，盈利能力持续改善。截至10月30日，通信(申万)板块PE(TTM)为34.1倍，估值分位点35.23%，处于历史中位区间;三季度基金配置部分向通信红利龙头倾斜。g2C采购招标网

　　2）光模块:A算力需求持续拉动高速光互联需求，龙头量价齐升，前三季度总体实现营收1061.48亿元(+133.66%)、归母净利润356.94亿元(+139.17%)。中际旭创Q3单季营收277.69亿元创单季新高，1.6T加速放量，在手订单排至2027年;新易盛1.6T进入持续放量阶段，NPO预计2027年批量出货;天孚通信CPO配套FAU/ELS稳定量产交付，单季毛利率达65.05%。g2C采购招标网

　　3)交换机与服务器:Al算力需求推动数据中心交换机向800G/1.6T高速率升级，板块业绩触底回升。紫光股份前三季度营收1021.55亿元(+32.12%)，预付款锁定关键物料、保障全年交付;工业富联前三季度营收9414.14亿元(+55.88%) ,A-GPU机柜出货量同比+70%,800G及以上交换机出货量同比+80%。g2C采购招标网

　　4)国产芯片∶国产芯片市占率持续提升，2026H1出货128.4万颗、市占率63.9%，国产模型与国产芯片Day 0适配加速。寒武纪Q3营收35.31亿元(+104.47%)、归母净利润14.04亿元(+147.74%)，存货、预付款等先行指标积极，看好Q4及明年放量延续。g2C采购招标网

　　5）液冷:产业进入订单兑现窗口，Google CDU下单与英伟达Rubin量产出货形成双重催化。英维克存货与合同负债均创历史新高、在手订单充足，盈利弹性有望持续释放;同飞股份冷板式+浸没式全套方案，携手加拿大CES布局北美数据中心液冷市场。g2C采购招标网

　　6）运营商:C端及传统B端业务均承压，A带动下云和AIDC已成为增长核心驱动力。中国移动算力服务收入同比+14.0%、AIDO收入同比+486.1%;中国联通算力收入同比+12.2%、智算中心收入同比+10.4%g2C采购招标网

　　7）连接器:AlI算力驱动下，数据中心高密度连接需求爆发，MPO及AEC成为核心增量赛道，长芯博创、太辰光有望受益于MMC等新品放量与扩产推进。g2C采购招标网

　　风险提示:运营商资本开支不及预期5G产业链进展和5G商用进展不及预期、物联网连接数增长不及预期、上游原材料持续短缺、Al发展不及预期。g2C采购招标网

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