家电社零连续两个月正增长，重视动销修复与板块配置机会RAA采购招标网

　　2026年9月，限额以上单位家用电器和音像器材类零售额为881亿元，同比增长1.9%，连续两个月实现正增长；1—9月累计零售额8105亿元，同比下降4.9%，降幅较1—8月收窄0.7pct。尽管累计表现仍受前期下滑拖累，但单月数据已显示家电零售逐步走出二季度低点。从年内走势看，家电零售同比增速由1—2月的+3.3%转弱，4月、5月分别降至-15.1%、-15.6%；此后降幅逐月收窄，7月收窄至-1.9%，8月和9月连续转正。整体呈现二季度承压、三季度边际修复的特征，零售端改善的方向已较为清晰。RAA采购招标网

　　同期社会消费品零售总额同比增速从1—2月的+2.8%回落至5月的-0.6%，随后温和回升至9月的+1.1%。家电类零售在二季度调整更深，三季度恢复也更快，一定程度上反映出前期以旧换新带来的需求提前释放及高基数影响逐步减弱后，耐用品消费出现修复迹象。RAA采购招标网

　　展望四季度，2025年10—12月家电类零售额同比分别下降14.6%、19.4%和18.7%，同期基数明显走低，有望推动今年家电零售同比表现进一步改善。后续仍需重点跟踪“双十一”销售表现，以及促销结束后终端需求能否延续：若零售修复持续兑现，改善有望逐步向企业出货端传导，带动企业经营表现修复。RAA采购招标网

　　行业重点数据跟踪RAA采购招标网

　　1）市场与板块表现：本周沪深300指数-1.57%，申万家电指数-9.88%。个股中，本周涨幅前三名分别为亿田智能（+25.11%）、九阳股份（+21.02%）、奇精机械（+17.69%）；本周跌幅前三名分别为开能健康（-13.37%）、奥佳华（-10.72%）、彩虹集团（-10.06%）。RAA采购招标网

　　2）原材料价格：本周（10/19-10/23）以来铜价指数-0.56%，铝价指数+0.79%，冷轧板卷指数-0.26%，中国塑料城ABS指数+0.66%。本月以来铜价指数+0.56%，铝价指数-2.47%，冷轧板卷指数-0.77%，中国塑料城ABS指数+3.01%。26年以来，铜价指数+14.67%，铝价指数+1.91%，冷轧板-1.78%，中国塑料城ABS指数+23.34%。RAA采购招标网

　　3）汇率与海运：截至2026年10月23日，美元兑人民币汇率中间价报6.72，周跌0.04%，年初至今-4.34%；近期集装箱航运市场运价小幅下跌，本周中国出口集装箱运价综合指数环比-2.41%。RAA采购招标网

　　4）房地产数据：2026年9月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比增速分别为-25.47%、-13.18%、-25.55%、-13.69%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。RAA采购招标网

　　细分行业景气指标RAA采购招标网

　　板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。RAA采购招标网

　　投资建议RAA采购招标网

　　内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国需求仍有不错韧性，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。RAA采购招标网

　　风险提示RAA采购招标网

　　内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。RAA采购招标网

　　RAA采购招标网
 RAA采购招标网