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　　核心观点8ZV采购招标网

　　家电需求有所下降，清洁电器增长放缓。根据奥维W40数据，分渠道看，传统大家电线上销量表现分化，彩电降幅由8%收窄至6%，冰箱增速由正转负，由+38%转至-3%，空调增速收窄，由+16%转至+7%，洗衣机增速略有上升，由2%升至3%；线下多数品类转跌，彩电、冰箱、空调、洗衣机分别由增幅1%、13%、7%、12%转至降幅24%、18%、29%、16%，年累计销量仍下滑。清洁电器线上线下同步放缓，线下扫地机器人增幅由77%收窄至11%，洗地机由增长3%转为下降14%；线上扫地机器人降幅由12%扩大至14%，洗地机增幅由正转负，由增长4%转为下降6%。整体看，传统品类线上分化、线下需求多数下降，清洁电器线上线下都下降明显。分品牌看，黑电线上分化明显，长虹保持增长，Vidda、红米增幅收窄，海信、TCL、雷鸟降幅收窄，创维转跌。线下多数下降，仅长虹保持增长，小米、红米、海尔降幅收窄，其余均降幅增加或转跌。空调线上分化、线下大多数下降，线上美的、华凌、统帅、海信和长虹实现增长，线下空调统帅、长虹实现增长。冰箱、洗衣机品牌线上表现分化，线下多数下降。8ZV采购招标网

　　核心原材料价格分化，原油价格同比上涨。截至2026年10月9日，铜、铝、钢、塑料价格较9月30日分别为+0.3%/-1.5%/-0.1%/+1.5%，年累计涨跌幅为+8.3%/-1.1%/-1.7%/+30.8%；其中铜价在高位环比继续增长，铝价在高位回落，钢材价格低位略有下降，塑料价格高位增长，年累计涨幅仍保持在30.8%。WTI原油价格报92美元/桶，较9月30日上升1.6%，年累计涨幅为57.5%，仍维持较高水平。8ZV采购招标网

　　海运周度指数基本持平，主要航线涨跌分化。截至2026年9月30日，中国出口集装箱货运价格指数累计+61%，环比上周0%，季度内6%。其中美西航线年累108%，环比上周4%，季度内20%；欧洲航线年累26%，环比上周-3%，季度内14%；南美航线年累202%，环比上周-4%，季度内4%；东南亚航线年累28%，环比上周9%，季度内17%；地中海航线年累13%，环比上周-1%，季度内-16%。8ZV采购招标网

　　投资建议与投资标的8ZV采购招标网

　　1）显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)。8ZV采购招标网

　　2）板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善。相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)。8ZV采购招标网

　　风险提示8ZV采购招标网

　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。8ZV采购招标网

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