核心观点Dyl采购招标网

　　国内农机AMI继续站在荣枯线上，板块景气持续修复，农机大型化趋势明显。根据中国农机流通协会数据，8月我国农机市场景气指数AMI达到57.2%，环比+4.5pct、同比+1.3pct，连续两个月站在50%荣枯线以上，处于景气扩张区间，反映农机市场进入修复通道。从运行状态看，板块修复信号明显，8月经营端的销售、效益、经理人信心指数同步上升，盈利改善也成为核心拐点；从机型结构看，大型化趋势持续，大马力拖拉机延续升级趋势，8月大型拖拉机指数为58.9%，环比+6.6pct，200马力以上高端无级变速拖拉机受“优机优补”政策带动需求持续释放，景气度持续高于中型拖拉机。Dyl采购招标网

　　农机出口增长，产品均价上升，出口助推农机大型化。从海关总署8月外贸数据观察，8月国内拖拉机出口15183台，同比+11.6%，出口金额7.85亿元，同比+23.9%；18月累计出口136243台，同比+13.4%，出口金额70.25亿元，同比+19.4%。无论是单月还是累计，出口金额增速均高于数量增速，我们认为目前中国拖拉机出口平均单价上行反映出海助推农机大型化趋势。Dyl采购招标网

　　出海受益需求改善、供给升级，龙头出海景气度有望持续。我们认为中国拖拉机等农机出海主要受益发展中国家的建设，因此具有一定持续性。根据中国机电产品进出口商会，一带一路国家占中国拖拉机出口额的近80%，其中巴西、乌克兰、印尼、阿根廷等是主要是市场国家。我们认为出海的趋势仍将持续，一方面从需求角度看，全球农机经历两年低迷后，有望随着农产品价格回升而企稳，另一方面从中国供给角度看，近年来国内农机大型化和智能化技术水平上升，产品竞争力持续上升，有利于提升市场份额。过去国内农机出海更多依靠小机型走量，而随着大马力产品供给逐步成熟，海外市场对高效率大马力拖拉机的采购有望继续放量，我们预计农机出海的空间将进一步打开，带动国内农机龙头收入和盈利提升。Dyl采购招标网

　　投资建议与投资标的Dyl采购招标网

　　今年以来我国农机出口保持增长，我们观察到出口的均价上升，反映出海带动了农机大型化发展。而随着海外需求持续回暖，我们预计国内农机大型化的趋势仍将持续，行业龙头的景气度有望持续，带来投资机会，部分相关标的：一拖股份(601038，未评级)、中联重科(000157，买入)。Dyl采购招标网

　　风险提示Dyl采购招标网

　　宏观经济波动导致投资不及预期、粮食价格不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利、气候变化产生不利影响Dyl采购招标网
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