核心观点sxS采购招标网

　　权益市场冲高回落，煤炭跑赢指数。A股市场整体呈冲高回落、缩量普跌的调整格局，主要宽基指数全线下挫。申万一级行业中，石油石化、有色金属、银行位居涨幅前三。石油石化板块领涨主要受油气“十五五”规划落地叠加中东地缘局势升温推升油价驱动，美伊谈判陷入停滞、布伦特原油重返91美元上方，油服工程、炼化贸易等子板块走强。有色金属板块上涨的核心驱动是贵金属价格飙升，美国财政部宣布将长期国债回购规模至少提高一倍，美债收益率下行、美元指数走弱，以美元定价的大宗商品因此获得支撑，进而推动有色金属板块整体上扬。银行板块走强则源于低估值高股息属性成为资金避险的核心去处，叠加中报期头部券商盈利韧性强化金融板块稳健性预期。sxS采购招标网

　　动力煤方面，呈现“坑口涨、港口持平”的分化格局。产地坑口价延续涨势但涨幅收窄；港口端，秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价周环比持平，港口价格高位滞涨、上行动力明显减弱。国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价周环比上涨，进口成本高企。整体来看，产地与港口走势背离加剧，坑口补涨、港口滞涨回落预示煤价上涨动能持续衰减。sxS采购招标网

　　炼焦煤方面，价格整体高位上涨、涨势迅猛。产地坑口（车板）价：山西古交2号焦煤坑口价与河北唐山焦精煤出厂价周环比上涨。港口价：京唐港山西产主焦煤库提价周环比大幅上涨，处于历史高位，港口主焦涨价显著反映优质煤源现货偏紧、贸易商惜售。国际价：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价周环比上涨，进口成本大幅抬升、内外价差倒挂加深，支撑内贸价格。整体看，港口主焦与进口煤领涨，产地跟涨，炼焦煤价格全面走强。sxS采购招标网

　　风险提示sxS采购招标网

　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。sxS采购招标网