市场表现:hEF采购招标网

　　本期(2026.5.18-2026.5.22）非银（申万）指数-2.20%，行业排15/31，券商II指数-1.40%，保险Ⅱ指数-3.56%;hEF采购招标网

　　上证综指-0.54%，深证成指+0.23%，创业板指+0.24%。hEF采购招标网

　　个股涨跌幅排名前五位:华安证券(+28.20%)、华金资本(+14.72%)、招商证券(+9.82%)、东兴证券（+4.80%）、湘财股份(+3.08%) ;hEF采购招标网

　　个股涨跌幅排名后五位:锦龙股份(-8.93%)、中油资本(-7.82%)、香溢融通(-7.70%)、海南华铁(-7.61%)、南华期货(-7.38%）。hEF采购招标网

　　(注:去除ST及退市股票)hEF采购招标网

　　核心观点:hEF采购招标网

　　证券:hEF采购招标网

　　市场层面，本周，证券板块下降1.40%，跑输沪深300指数1.10pct，跑输上证综指数0.85pct。当前券商板块PB估值为1.13倍。hEF采购招标网

　　本周，中金公司发布《中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司报告书(草案)》等系列公告，中金公司“三合一”重组进入实质阶段。本次重组核心的换股定价与转换比例明确。东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4376，信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5210。本次交易完成后，中央汇金仍为新中金控股股东，国有金融资本属性进一步强化，为公司后续开展重资本业务、跨境业务、大型综合金融服务奠定坚实基础。中金公司将对三方资源实施一体化整合，深化业务协同、优化战略布局，实现业务优势互补。依托资源聚合效应，持续夯实资本规模、客户储备、综合服务等核心竞争力，紧扣金融业高质量发展导向，着力打造具备全球核心竞争力的一流投行，切实服务金融强国战略建设。本次大型国有券商整合落地，进一步推动资本、牌照、客户、人才资源向头部集中，马太效应持续强化，进一步打破行业分散竞争的旧格局。本次重组是继国泰君安与海通证券合并后，国内证券行业又一标志性国有头部券商整合案例，是监管层培育一流投资银行、推动行业集中化发展的核心落地举措。本次重组将重塑券商行业头部竞争梯队、重构业务竞争模式、加速行业生态分化。hEF采购招标网

　　综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。hEF采购招标网

　　保险:hEF采购招标网

　　本周，保险板块下降3.56%，跑输沪深300指数3.26pct，跑输上证综指数3.02pctohEF采购招标网

　　本周，159‘家险企一季度投资收益成绩单出炉，今年一季度，159‘家险企的平均财务投资收益率为0.53%，同比下降0.47个百分点，平均综合投资收益率为0.40%，同比下降0.28个百分点。一季度保险行业投资收益整体承压，两大核心收益率指标同比均出现明显回落。从盈利覆盖面来看,143家险企财务投资收益率为正，132家险企综合投资收益率为正，仅少数中小险企出现阶段性投资亏损。一季度国内资本市场整体走弱，权益资产估值回调明显。当前市场处于长期低利率周期,10年期国债收益率跌至历史低位，险企新增配置债券的票息收益持续下行，传统固收资产的稳定收益贡献大幅减弱。短期来看，资本市场震荡、低利率环境、准则波动的影响仍将持续，险企投资收益大概率维持偏弱态势，行业分化格局将进一步加剧。长期来看，行业整体盈利韧性仍存，超八成机构保持正投资收益，财险行业稳健性凸显，人身险行业强者恒强格局明确，后续随着险资资产配置策略持续优化，长期投资收益稳定性有望逐步修复。hEF采购招标网

　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安、中国人寿。hEF采购招标网

　　风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动hEF采购招标网
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