三星退出中国家电市场，本土品牌高端化预将提速。三星于5月6日官宣全面退出中国家电市场，仅保留手机、存储芯片业务，及家电售后。根据线上渠道侧反馈，其部分产品仍可购买，尚存库存消化期。三星在华供应链基本稳定，保留苏州家电生产线转向海外供货。根据奥维截止3月年累计数据，三星彩电、冰箱在线下及线下合计销售额市占率分别为2.28%、0.45%，排名位列第11、第20，其余品类均未进前20。我们预计其退出将利好国内黑电龙头承接30万台销量，其他品类无直接刺激。继索尼与TCL、松下与创维达成合作后，三星退场标志着本土品牌完成全面超越的信号已经出现。本土品牌竞争力由成本驱动升级为“技术+品牌”双轮驱动、全球高端市场定价权开始松动，我们预计这一信号将进一步被消费者感知，本土品牌的全球高端化将提速。kfv采购招标网

　　美国对华关税再降10%，利好企业出海。今年2月美国最高法院裁定特朗普实施的对等关税、芬太尼关税无效后，其随即推出替代方案，实施10%的全球122关税，于2月24日左右生效，期限最长150天，除非国会延长。5月7日，美国国际贸易法院裁定122关税无效，相关企业可申请退还已缴关税及利息。同时，此前对等关税、芬太尼关税已进入实际退款阶段，首批退款预计5月11日前后到账。目前美国对华仍留存两项有效关税：1）7.5%-25%的301关税，覆盖近半数中国出口产品，部分品类税率高达100%，2）25%-50%的232关税，涉及产品包括钢铁、铝、铜、汽车及零部件。我们预计，美国对华关税边际下行，将降低出口成本、缓解贸易压力，利好国内企业出海业务。kfv采购招标网

　　厄尔尼诺高温预期，预计利好空调需求释放。赤道中东太平洋海表温度持续攀升，我国已于5月进入厄尔尼诺状态。据国家气候中心发布今年主汛期（6-8月）气候预测，全国大部地区气温较常年偏高，华北、华东、华中、华南及新疆等地将出现阶段性高温热浪；其中华东南部、华中南部、西南地区东部盛夏高温伏旱突出，高温日数达27-32天，部分地区气温偏高2-3℃，高温强度或突破历史同期纪录，极端高温发生概率显著抬升。我们预计，高温预期叠加618大促节点临近，有望提高消费者的购置意愿，将利好空调品类需求释放。kfv采购招标网

　　投资建议与投资标的kfv采购招标网

　　投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。kfv采购招标网

　　主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。kfv采购招标网

　　主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点，相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。kfv采购招标网

　　主线三：家电公司主业现金流稳健，开辟半导体、光通信业务等第二成长曲线进展顺利，相关标的：安孚科技(603031，未评级)。kfv采购招标网

　　风险提示kfv采购招标网

　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、原材料成本波动。kfv采购招标网
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