核心观点及公司动态kjk采购招标网

　　免税：封关后海南离岛免税市场迎来“开门红”，看好全年增长持续。自封关以来截至3月24日，海口海关监管离岛免税销售金额156.20亿元，购物人数196.84万人次，购物件数1195.86万件，同比分别增长27.64%、22.25%、12.05%。kjk采购招标网

　　酒店：受益于文旅消费高景气，锦江酒店25Q4 RevPAR同比转正。2025年10-12月锦江境内有限服务型酒店RevPAR为240.77元，同比增长0.14%，其中ADR为232.91元，同比下降0.19%，OCC为63.48%，同比增长0.21pct。kjk采购招标网

　　行业数据追踪kjk采购招标网

　　社零数据1-2月增速好于预期，服务消费为增长亮点。2026年1-2月社零增速回暖，消费复苏动能有所改善，对消费板块估值修复有支撑作用，其中餐饮消费成为重要增长亮点。短期受假期效应与政策带动，消费市场有所回暖，但复苏呈现结构性差异。数据显示，1-2月社零总额86079亿元，同比增长2.8%，较上年12月提升1.9个百分点；服务零售额同比增长5.6%，增速高于商品零售；餐饮收入10264亿元，同比增长4.8%，增速高于社零整体2.0个百分点，占社零总额比重达11.9%，餐饮复苏势头强劲，进一步印证服务消费回暖趋势。kjk采购招标网

　　结构性机会凸显，悦己消费与下沉市场成为核心增长极。具体来看，1-2月必选领域中粮油食品零售额同比增长10.2%，可选领域中金银珠宝、服装鞋帽分别增长13.0%、10.4%；线上零售累计同比增长9.2%，乡村零售额当月增速（3.2%）快于城镇0.5个百分点，下沉市场与悦己消费赛道景气度突出。kjk采购招标网

　　行情回顾kjk采购招标网

　　上周(2026/03/23-2026/03/27)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-1.09%、-0.76%、-1.41%、-1.29%、-1.94%，商贸零售(申万) -1.10%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第4。kjk采购招标网

　　个股方面狮头股份、南京商旅、吉峰科技、新迅达、若羽臣涨幅居前，预计主要受益于资产重组利好、文旅政策催化、消费电商修复等因素，浙江东日、居然智家、居然智家、全新好、供销大集跌幅居前，预计系前期题材退潮等因素所致。kjk采购招标网

　　细分行业景气指标kjk采购招标网

　　零售：商超-略有承压，调改类向上、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-稳健向上。社服：旅游高景气维持；餐饮拐点向上；酒店底部企稳；教育：1）K12高景气维持，2）职业教育底部企稳；人服稳健向上。kjk采购招标网

　　投资建议kjk采购招标网

　　免税：3月份数据好转带来乐观预期确定性增强。短期看，折扣缩减、货币升值将驱动利润率增长。中期看，高端消费复苏、日本旅游回流逻辑不变，后续增长值得期待。kjk采购招标网

　　黄金珠宝：头部品牌业绩超预期，一口价产品质价比凸显，持续推荐：1）老铺黄金：消费者对涨价接受度好于预期，品牌力持续验证。涨价有望带来毛利率端持续优化，看好26年店铺优化调整与高客运营策略，同店增长有望持续。2）潮宏基：产品上新带动加盟商单店模型强化，自产比例增长+产品结构优化，双重驱动盈利能力提升。kjk采购招标网

　　风险提示kjk采购招标网

　　业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。kjk采购招标网
 kjk采购招标网