食品饮料：从反弹迈向反转，业绩是否充分下修是关键。业绩期开启，我们仍延续前期观点，食品饮料2026年是否具备绝对收益的核心在于业绩是否形成“L型底”。当下板块迈入业绩披露阶段，考虑到消费力因素，我们认为食品饮料中尤其是高端消费、顺周期部分仍呈现明显的业绩下修压力，尤其是白酒、啤酒及乳制品短期内面临去库及价格压力，相关标的在2025年报、2026一季报披露的业绩表现是否下修到投资者预期的“底部”或“稳态状态”至关重要，若下修充分，我们认为以白酒为首，食品饮料板块或逐步终结反弹行情，迈入反转阶段。1xk采购招标网

　　食品饮料上游：行情行至半途，地缘仍是主线。我们延续前期观点，“上游优先，地缘为核”，伴随市场将地缘扰动这一变量的定位从“短期变量”变为“中期变量”，以及市场对能源安全、粮食安全重视度提升，我们依旧相对看好供给侧格局优化，或具备直接提价能力的食品饮料产业链上游：农产品加工、食品原料供应商及牧业；展望后续，伴随原料价格上行趋势或延续，部分标的或提前迎来供给侧拐点及业绩改善机会。1xk采购招标网

　　食品饮料下游：业绩验证阶段，围绕业绩确定性选股。1）白酒：目前迈入业绩验证阶段，业绩压力是否能充分释放是关键，重点在于头部企业业绩下修力度；2）餐饮供应链：啤酒、速冻、调味品迈入业绩验证阶段，围绕业绩确定性选股，选择收入/份额/价格企稳、改善的标的；3）乳制品：上游牧业仍是主线，下游关注经营质量抬升或具备改革潜力的标的；4）休闲食品、饮料：业绩确定性延续，重心仍在零食折扣业态及新品类、海外市场。1xk采购招标网

　　投资建议与投资标的1xk采购招标网

　　投资建议：上游看地缘，下游看业绩，食品饮料有望从反弹逐步迈向反转。1xk采购招标网

　　上游主线：1xk采购招标网

　　1）农产品加工：相关标的中粮科技(000930，未评级)、冠农股份(600251，未评级)、安德利(605198，未评级)、金龙鱼(300999，未评级)、祖名股份(003030，未评级)；1xk采购招标网

　　2）食品原料供应商：华康股份(605077，未评级)、晨光生物(300138，未评级)、阜丰集团(00546，未评级)1xk采购招标网

　　3）牧业：推荐优然牧业(09858，买入)，相关标的现代牧业(01117，未评级)；1xk采购招标网

　　下游主线：1）白酒，推荐山西汾酒(600809，买入)、贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)、今世缘(603369，买入)、舍得酒业(600702，买入)；2）餐饮供应链：推荐颐海国际(01579，买入)、千味央厨(001215，增持)，相关标的锅圈(02517，未评级)、安井食品(603345，未评级)、千禾味业(603027，未评级)、海天味业(603288，未评级)；3）休闲食品：相关标的卫龙美味(09985，未评级)、鸣鸣很忙(01768，未评级)、万辰集团(300972，未评级)，推荐洽洽食品(002557，买入)、盐津铺子(002847，买入)、妙可蓝多(600882，买入)；4）保健品：估值先行，相关标的民生健康(301507，未评级)、H&H国际控股(01112，未评级)。1xk采购招标网

　　风险提示：食品安全、产业政策调整、下游客户需求快速回落等。1xk采购招标网