核心观点ZGU采购招标网

　　 2月油价回顾：ZGU采购招标网

　　2026年2月布伦特原油期货均价为69.4美元/桶，环比上涨4.7美元/桶，月末收于72.5美元/桶；WTI原油期货均价64.4美元/桶，环比上涨4.2美元/桶，月末收于67.3美元/桶。2月上旬，美伊重启核谈判，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐步恢复，但随后原定谈判取消，地缘风险溢价快速回归，市场在谈判消息与冲突预期之间反复博弈，国际油价区间震荡；2月中下旬，IEA下调全球石油需求预测，引发供应过剩担忧，油价大幅下探后低位整理；此后美国向伊朗附近海域增兵、伊朗举行军演，叠加美国原油库存显著下降，油价再度大幅上行；2月底，美国、以色列袭击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊被袭击身亡，伊朗暂时封锁霍尔木兹海峡，油价宽幅上涨。ZGU采购招标网

　　油价观点判断：ZGU采购招标网

　　OPEC+决定于2026年4月恢复增产20.6万桶/日：OPEC+在2025年4月-9月将220万桶/日自愿减产完全退出，并在2025年9月7日OPEC+部长级会议决定在12个月内提前解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议，2025年10月-12月分别增产13.7万桶/日，由于季节性原因，OPEC+决定暂停2026年第一季度的增产计划。在2026年3月1日的OPEC+会议上，OPEC+决定于2026年4月恢复增产20.6万桶/日。ZGU采购招标网

　　需求端：国际主要能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天，预计2027年原油需求增长128-134万桶/天：根据OPEC、IEA、EIA最新2月月报显示，2026年原油需求分别为106.52、104.64、104.80百万桶/天，分别较2025年增加138、85、120万桶/天，IEA下调2026年需求增量8万桶/日，EIA上调2026年需求增量6万桶/日；2027年OPEC、EIA预测原油需求分别为107.86、106.08，分别较2026年增加134、128万桶/天，需求增速较2026年有所增长。ZGU采购招标网

　　2025年9月七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，我国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，《方案》指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加“反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，2026年WTI油价中枢在62-72美元/桶。ZGU采购招标网

　　相关标的：ZGU采购招标网

　　重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【宝丰能源】、【海油发展】。ZGU采购招标网

　　风险提示：ZGU采购招标网

　　原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。ZGU采购招标网
 ZGU采购招标网