投资要点M4c采购招标网

　　电气设备10088下跌2.18%，表现弱于大盘。（本周：12月29日-1月2日）风电涨0.97%，新能源汽车涨0.59%，发电设备涨0.38%，光伏跌4.29%，锂电池跌2.83%，电气设备跌2.18%，核电跌0.77%。涨幅前五为中超控股、万向钱潮、ST聆达、迈为股份、天奇股份；跌幅前五为华光股份、天龙光电、中能电气、合纵科技、创元科技。M4c采购招标网

　　行业层面：储能：湖北省发布独立储能容量补偿：165元/kW·年，工商业用户分摊，电化学＜240次，压缩空气＜180次，当年容量电费回收20%。云南发布25-27年储能行动方案：45个项目超20GWh，27年装机8GW，支持构网型储能发展。全国首个200MW/400MWh半固态高压级联+钠电混合储能电站并网。人形机器人：宇树全国首家线下店进驻北京京东MALL；OpenAI推出首款具身智能机器人；稚晖君“启元Q1”：开启个人机器人时代。电动车：2026年汽车国补正式落地：按车价比例补贴；25年12月，比亚迪销42.0万辆，同环比-18%/-12%，海外销售13+万辆；吉利汽车销15.4万辆，同环比+39%/-18%；鸿蒙智行销9.0万辆，同环比+81%/+9%。小鹏销3.8万辆，同环比+2%/+2%；零跑销6.0万辆，同环比+42%/-14%；蔚来销4.8万辆，同环比+55%/+33%；极氪销3.0万辆，同环比+11%/+5%；小米销5万辆+，25年全年41万辆+；宜昌邦普时代45万吨/年新一代磷酸铁锂项目投产；三星SDI获近百亿元美国储能大单；宁德时代入局水电站业务；5家磷酸铁锂头部企业减产检修；特斯拉Cybercab无人驾驶车2026年量产，目标年产200万辆。市场价格及周环比：碳酸锂：国产99.5% 11.25万/吨，-0.10万/吨，-0.9%；国产主流厂商12.0万/吨，-0.10万/吨，-0.8%；工业级SMM 11.55万/吨，+0.05万/吨，+0.4%；电池级SMM 11.85万/吨，+0.05万/吨，+0.4%；正极：锰酸锂-动力SMM 4.85万/吨，+0.05万/吨，+1.0%；钴酸锂SMM 38.75万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；磷酸铁锂-动力SMM 4.535万/吨，+0.01万/吨，+0.3%；金属锂：SMM 71万/吨，+2.50万/吨，+3.6%；氢氧化锂：国产9.60万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；国产SMM11.03万/吨，+0.03万/吨，+0.3%；电池：圆柱18650-2500mAh 4.85元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM 0.367元/wh，+0.00元/wh，+0.0%；隔膜：5um湿法/国产SMM 1.39元/平，+0.00元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM36.40万/吨，+0.20万/吨，+0.6%；六氟磷酸锂：SMM 16.65万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；新能源：据SMM，12月25日下午四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183.75：1.4元/片、210R：1.5元/片、210N：1.7元/片，平均涨幅达12%；报价大幅提升。市场监管总局：严禁价格串通、价格欺诈等不正当价格行为。我国首个沙地柔性支架光伏项目并网。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.50元/片，环比20.00%；N型210硅片1.70元/片，环比13.33%；双面Topcon182电池片0.36元/ W，环比20.00%；双面Topcon182组件0.74元/ W，环比5.71%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm 18.25/11.00元/平，环比0.00%/-4.35%。风电：本周招标3.698GW：陆上1.632GW/海上0.576GW；本周开/中标均价：陆风(含塔筒)1800/KW。12月招标：11.49GW，同比73.03%：陆上10.92GW，同比77.73%，海上0.58GW，同比15.20%。25年招标：128.34GW，同比19.08%：陆上116.74GW/海上11.60GW，同比11.42%/同比+20.34%。12月开标均价：陆风1393.69元/KW，陆风（含塔筒）2094.50元/KW，海上2600.63元/KW。电网：全球单体容量最大构网型混合储能电站投运。M4c采购招标网

　　公司层面：天赐材料：公司发布25年业绩预告，预计25年归母净利11~16亿元，同比+127%~230%，扣非净利10.5~15.5亿元，同比+175%~306%；盐湖股份：公司发布25年业绩预告，预计25年归母净利润为82.9-88.9亿元，同比增长77.78%–90.65%；金盘科技：与海外客户签订了一份折合人民币约6.96亿元的电力产品合同，用于数据中心项目；天齐锂业：参股公司SQM披露称已完成其与Codelco之间的战略合作；龙蟠科技：子公司常州锂源计划自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行为期一个月的减产检修，预计减少产量5,000吨；中国西电：14家子公司中标国家电网项目，总金额14.47亿元；平高电气：及其子公司在国家电网合计中标金额约为8.76亿元，占2024年营收7.06%；浙江荣泰：公司计划发行H股并在香港联交所主板上市；天合光能：26年1月1日公司公众号发布分布式光伏组件市场指导价，价格（含税不含运费)区间在0.82-1.06元/W。M4c采购招标网

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，26年预计60%+增长，美国大美丽法案后25年抢装超预期，叠加数据中心储能25Q4开始爆发，26年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：国内12月国内已披露14家主流车企销量合计101万辆，同比环比+3%/-6%，累计同比+26%，年末部分地方补贴用尽，抢装效果不明显，但2026年补贴已落地，商用车维持不变超预期，乘用车以车价补贴，结构调整，上限不变，符合预期，预计26年本土销量仍有望实现5-10%增长，且带电量提升10%。同时储能需求依旧强劲，电池供不应求，截至目前1月行业排产-5%符合预期，Q1预计环比仅个位数下降。锂短期价格快速上涨，产业链加速调价，终端尚可承受，26年仍有上涨空间；材料方面，月底与大电池企业议价，预计6F长协价近15万元/吨、铁锂加工费有1千元/吨上涨空间、隔膜10%、铜箔2-3千元/吨上涨空间，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能等。同时锂电材料供需反转，预计Q4盈利明显修复，碳酸锂供需也有望反转，看好天赐、裕能、恩捷、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、中矿、永兴、盛新等，同时固态中试线26年有望加快落地，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：Tesla Gen3将于26年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，25年陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：25Q4国内终端需求支撑偏弱，排产下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，最新报价65元/kg+，硅片、电池也联合提价，组件需求偏弱部分报价上涨2-4分传导成本；26年国内需求将明显下滑，海外需求保持稳增，综合全球看需求将略微下滑。看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、组件等。电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。M4c采购招标网

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、盈利修复可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头、Alpha明显、联合动力持续超预期）、隆基绿能（BC 26年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、手臂总成空间大）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、华盛锂电、天齐锂业、艾罗能源、中国西电、禾望电气、天顺风能、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：佛塑科技、天际股份、多氟多、海辰药业、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、安科瑞、鸣志电器、科士达、英维克、明阳电气、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。M4c采购招标网

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期M4c采购招标网