整体观点：54C采购招标网

　　1、2025年6月-7月欧盟委员会为制定首个聚变能源战略展开为期4周的征求意见，这有望强化欧洲在ITER项目的研发主导地位、加强与中美日英的聚变战略竞争中的优势，并吸引社会投资，明确发展路径。6月10日《人民日报》头版刊发对话任正非文章，在问答中任正非表述“核聚变可能是下一阶段重要的能源技术革命”。核聚变虽然距全面商业化仍有很长的路要走，但各国军备竞赛已然开启，研发和投资达到新高度；后续每一次技术进步、融资及项目进展、和AI领域的合作，或成为板块催化剂。54C采购招标网

　　2、市场对“136”号文以及“绿电直连”的关注度仍较高。各省机制电量、电价细则以及竞价或逐步展开，从5月新能源现货交易数据来看，价格同比整体呈现下跌趋势，说明消纳及整体电力供需仍存在压力，其中光伏电价依然较低、风电电价较为稳健。绿电直连核心逻辑在于提供更多消纳场景、也有利于出口产品绿色认证，但问题在于打破电网垄断的阻碍会较多。我们认为，在“136”号文背景下，应立足于优质资产，风电、虚拟电厂及微网、储能则是较好选择。54C采购招标网

　　3、投资方面：54C采购招标网

　　（1）虚拟电厂：作为电力需求侧响应重要组成，通过资源聚合和数字技术控制，可有效压低电力负荷曲线峰值，建议关注国能日新，威胜信息。54C采购招标网

　　（2）风电：136号文重塑新能源装机逻辑，因风电出力曲线较优，风电电站销售有望回暖、风机制造利润有望修复。建议关注明阳智能、运达股份、金风科技（H）。54C采购招标网

　　（3）储能及电力设备：25年可继续重点关注欧洲大储、东南亚工商储、非洲离网储的高增，短期重点关注户储月度数据环比提升，建议关注德业股份、艾罗能源、海博思创。54C采购招标网

　　（4）可控核聚变和固态电池：结合当前市场风格，市场或将对两个领域持续炒作，可控核聚变重点关注国内实验堆招标及中美技术进展形成的共振；固态电池主要关注电池大厂技术进步，建议关注合锻智能、宏工科技。54C采购招标网

　　风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。54C采购招标网