投资要点：lg3采购招标网

　　据央行2025Q1金融机构贷款投向统计报告，2025Q1末，人民币房地产贷款余额53.54万亿，同比+0.04%，增速比上年末高0.2pct，一季度增加6197亿元，其中个人住房贷款余额37.9万亿元，同比-0.8%，增速比上年末高0.5个百分点，一季度增加2144亿元；湖南出台“湘十条”，政策包括加大契税等支持力度、积极推进“以旧换新”、盘活存量房地产开发土地、支持收购存量商品房用作保障性住房等十大措施；湖北省住建厅表示，加快构建房地产发展新模式，打造“好房子”，运用新材料、新工艺、新技术，推进数字家庭建设；河南省政府办公厅印发《提振消费专项行动实施方案》，提出要稳定住房消费，出台更多增量政策；广西调整个人购买首套、二套住房契税征收税率；广州5月二手住宅网签量9228套，同比+17.7%；合肥购房补贴政策延续至2026年5月14日；重庆回收323宗闲置土地，拟回购金额超过435亿元，旨在减少库存土地，增强资金流动性，促进房地产市场健康发展。佛山住房公积金提取放宽提取条件，7月1日起实施。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议再次强调稳地产；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。lg3采购招标网

　　本周高频数据lg3采购招标网

　　截至2025年5月30日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为375元/吨，环比上周下降0.6%，较上月同比下降5.7%，较去年同比增长4.1%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1230元/吨，环比上周下降0.3%，较上月同比下降3.6%，较去年同比下降25.9%。lg3采购招标网

　　板块回顾lg3采购招标网

　　本周上证指数下跌0.03%，深圳综指下跌0.07%，建筑材料（申万）指数上涨0.18%。细分子行业来看，其他建材（+1.66%）、水泥制品（+1.08%）、水泥制造（-0.16%）、玻纤制造（-0.2%）、玻璃制造（-0.3%）、耐火材料（-0.77%）、管材（-1.25%）。lg3采购招标网

　　投资建议lg3采购招标网

　　我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。lg3采购招标网

　　风险提示lg3采购招标网

　　房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。lg3采购招标网