平安观点：JXI采购招标网

　　本周（2025.4.14-2025.4.18）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨0.47%，跑输沪深300指数0.12个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.89倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌1.92%，其中，申万光伏电池组件指数下跌1.19%，申万光伏加工设备指数下跌2.13%，申万光伏辅材指数下跌1.8%，当前光伏板块市盈率约29.37倍。本周储能指数（884790.WI）下跌0.77%，当前储能板块整体市盈率为22.93倍；氢能指数（8841063.WI）下跌0.27%，当前氢能板块整体市盈率为28.17倍。JXI采购招标网

　　本周重点话题JXI采购招标网

　　风电：华能新能源优先风电项目开发。日前，华能新能源公司董事长、党委书记赵建勇在《中国华能》刊发文章。针对2025年的发展目标，赵建勇提出，要调整优化资源结构及布局，优先风电项目开发，优选集中式光伏，稳步推进分布式项目，努力开发送出消纳有保障、效益有优势地区的新能源资源。华能新能源是国内主流的新能源运营商，其优先风电项目开发的策略反映了新能源整体发展形势。首先，按照136号文的要求，2025年6月1日起投产的新能源增量项目上网电价全面由市场形成，但已开展竞争性配置的海上风电项目按照各地现行政策执行，因此，短期内海上风电项目受136号文影响较小。另外，相对光伏而言，风电上网电价受市场化交易的影响较小；光伏具有出力一致性高的特点，近期，越来越多的省份将午间光伏大发阶段的工商业分时电价调整为低谷电价，表明光伏面临的消纳问题日益凸显。在此背景下，从经济性角度考虑，运营商可能更倾向于风电项目开发。JXI采购招标网

　　光伏：光伏主材价格回落。根据InfoLink Consulting统计，本周光伏主材价格有所下降，N型182-183.75mm单晶硅片、182-183.75mm TOPCon电池片、182* 182-210mm TOPCon双玻组件价格环比分别下降7.7%、3.2%、1.3%。根据《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(发改价格〔2025〕136号)，4月30日和5月31日分别是工商业分布式光伏上网政策和光伏电价政策的新老划断时点，因此，近期国内光伏市场呈现一定程度的抢装，推动组件产品价格的回升。随着政策调整时点的临近，抢装接近尾声，光伏主材供需形势趋于宽松，价格开始回落。按照136号文的要求，6月1日及以后并网的光伏项目上网电价全面由市场形成，在市场外建立差价结算的机制，缓冲全面入市对新能源项目投资收益的影响；截至目前，各省的机制电价尚未出台，6月1日及以后新投运光伏项目的收益模型不明确，可能会造成阶段性需求低迷。整体来看，光伏产业链下半年面临的供需形势可能进一步承压。JXI采购招标网

　　储能&氢能：多省公布储能支持政策，国内大储装机仍有一定支撑。根据储能与电力市场，2025年自1月以来，国内已有21省发布2025年重大项目。重大项目中包含246个重点储能项目，总装机规模超42.3GW/91.6GWh；储能产业化项目共308个项目，包含储能装备制造项目、储能产业材料及回收等领域。吉林、江西发布新型储能相关支持政策，体积容量补偿、调度次数等要求，推动独立储能获得合理收益。136号文出台以来，业内对国内大储装机存在一定担忧，主要考虑到新能源入市对新能源电站收益模型的冲击，以及取消强配下储能商业模式的变化。从各省重点储能项目和储能产业化项目规划来看，地方仍重视储能装机对电网的支持作用以及储能产业对地方经济的拉动作用，积极探索独立储能补贴及收益模式，有望助力储能装机平缓推进。我们认为国内大储全年装机规模仍将有一定支撑。JXI采购招标网

　　投资建议。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面，BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。JXI采购招标网

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。JXI采购招标网