贸易摩擦加剧、十年期国债收益率承压波动等影响，市场振幅加大，总体缩量调整，需要关注后续对等关税演进方向、财报落地及可能出台对冲政策。我们认为，市场经过前期情绪充分宣泄，市场第一阶段的恐慌杀跌或结束，处于政策面呵护的筑底阶段，整体韧性强于2018年那一轮的贸易战。924新政下，当下监管层对资本市场的协调性、行动力明显增强，预计市场继续大幅下跌的空间有限。当前及未来一段时间影响市场的核心变量大概率聚焦在关税影响，可能取决于谈判进展和国内出台潜在对冲政策规模、节奏。往后看，我们判断当下的股票质押规模低于2018年，此轮关税在券商板块的扰动可能低于2018年那轮关税摩擦对市场的影响，包括券商等在内的金融板块是作为稳定市场的重要战场，需要重点关注，且应密切关注两融规模变化方向。券商2025年一季报预计表现不错，目前估值与业绩错配，战略性配置窗口开启。3ts采购招标网

　　受关税利空影响，十年期国债收益率持续波动下行，1.65%附近波动，保险板块有所波动调整。负债端总体表现平稳，需要密切关注权益市场走势。3ts采购招标网

　　风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。3ts采购招标网