本期行情（04.05-04.11)JGU采购招标网

　　申万农林牧渔行业(3.28%)，申万行业排名(1/31);JGU采购招标网

　　上证指数（-3.11%)，沪深300 (-2.87%)，中小100 (-4.32%);JGU采购招标网

　　简要回顾观点JGU采购招标网

　　行业周观点:《龙头业绩强劲，关注优质猪企长期价值》、《315消费政策加码，关注板块消费属性》、《对美农产品关税反制，粮安偏好或升温》JGU采购招标网

　　本周核心观点JGU采购招标网

　　【核心观点】贸易战背景下，农业板块粮食安全和消费细分都值得关注。贸易战推升不确定性，粮食安全相关细分避险属性增强;外部不确定性增加，内需消费势必成为重要发力方向，关注相关机会。JGU采购招标网

　　【核心标的】种植、种业板块:粮食种植集团【北大荒】等，头部优势种企【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】等。宠物板块:国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】等。JGU采购招标网

　　对美超预期加征关税，将进一步推升粮食安全偏好。4月11日，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。考虑前期加征关税，中国对美农产品将征收累进历史性关税税率。在我国从美进口农产品中，大豆、高粱占据国内消费重要地位，近年分别占到国内消费比例的约18-32%和13-20%;进口金额也相对较高，24年大豆进口约120亿美元，高粱进口金额约17亿美元。我们认为，虽然我国农产品贸易运用海外市场更加多元，但大豆、高粱等品类从美国进口比例仍较大，关税政策下进口替换也势必抬升综合进口成本，支撑国内大豆、高粱等相关农产品行情，并进一步推升粮食安全偏好。建议关注粮食安全（北大荒)、种业（隆平高科、大北农、登海）等细分板块。JGU采购招标网

　　贸易战带来外部不确定性，促消费、扩内需将是实现我国经济整体目标，推动国际贸易平衡的重要路径，关注板块宠物、消费品等细分。宠物方面，宠物经济是行业重要趋势性机会，细分宠物食品消费规模较大且仍望保持较高速增长，随着国产头部宠物食品企业进一步开疆拓土，并在自主品牌建设战略推进下，提高占有率和盈利能力，具备较好的成长性。虽然贸易战可能对传统出口业务带来影响，但战略推进自主品牌建设、深耕国内仍是宠物食品行业主线，有望收获宠物食品消费趋势红利。建议关注国内宠物食品相关标的(乖宝宠物、中宠股份)等。JGU采购招标网

　　此外，关注板块细分产业链出口业务强势方的关税转嫁能力。例如，金河生物和正大生物在全球金霉素市场占比超过90%，二者处于寡头垄断地位。金河生物近日发布关于应对美国加征关税适时调整终端产品售价的通知，提出将上调金霉素产品在美国的终端售价。贸易战背景下，相关产业链出口业务强势方有较好的关税转嫁能力。JGU采购招标网

　　【养殖产业】JGU采购招标网

　　3月猪企销售增加:量上，从已公告12家猪企销售数据看，3月生猪销量共计785.88万头，环比增22.76%。10家猪企月出栏环比上涨，其中，大北农、正邦科技和新希望3月出栏环比涨幅40.6%、38.8%、36.0%。价上，3月全国生猪均价有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，3月生猪出栏均价为14.73元/公斤，环比降0.28%。出栏均重上，3月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，3月生猪出栏均重为108.9公斤，环比降0.95%。其中，金新农、神农集团3月生猪出栏均重环比降幅8.9%、4.2%。养殖利润上，据iFinD数据，截至04月111日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为51.15元/头，-11.86元/头。JGU采购招标网

　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份1、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧]、【神农集团]、【华统股份】等。JGU采购招标网

　　养殖周期带动动保板块。1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。JGU采购招标网

　　建议关注:关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯1、【金河生物】等。JGU采购招标网

　　饲料行业,上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点。JGU采购招标网

　　建议关注:国内饲料头部优质标的【海大集团]、饲料和鮼鱼养殖优势企业【天马科技】等。JGU采购招标网

　　【种植产业】JGU采购招标网

　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2024/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。JGU采购招标网

　　【小麦】本月对2024/25的全球小麦展望是供应、消费、出口减少和期末库存增加。供应降低了80万吨至_10.659亿吨，主要是在沙特阿拉伯和欧盟的生产估计下，以及乌兹别克斯坦和以色列的较低的库存估计。预计世界消费量减少140万吨至8.052亿吨，主要因为印度和中国的粮食，种子和工业用途减少。预计2024/25全球贸易将减少130万吨至2.068亿吨，主要因为俄罗斯，澳大利亚和欧盟的较低出口预测下，仅部分被加拿大和乌克兰的增加而被部分抵消。2024/25的出口预计将比上一年低7%。预计2024/25世界期末库存增加了60万吨，达到2.607亿吨，因为印度，俄罗斯，美国和欧盟的库存更高，部分被中国减少所抵消。现在，2024/25的全球库存现在比上一年低3%，是自2015/16年以来的最低库存。JGU采购招标网

　　【水稻】本月的2024/25年全球展望是供应量、消费量、贸易量和期末库存量均有所增加。供应量增加310万吨至7.153亿吨，主要是印度、印度尼西亚和柬埔寨的产量增加。世界2024/25的消费量增加了140万吨至5.321亿吨，主要是撒哈拉以南非洲国家的增加。全球2024/25贸易增长了220万吨，达到6060万吨，主要是印度出口量增大，增加到了创纪录的2450万吨。预计2024/25世界期末库存增加170万吨，至1.82亿吨，主要是印度尼西亚，泰国和越南的增加。JGU采购招标网

　　【玉米】本月预测2024/25美国玉米产量增加、消费上调、贸易量增加和期末库存下降。相对于上个月，美国以外国家玉米期末库存上调，反映了韩国和巴基斯坦的增加。全球玉米期末库存为2.877亿吨，下降了130万吨。JGU采购招标网

　　【大豆】本月预测2024/25年度全球大豆产量降低、出口量增加、期末库存上调。全球大豆出口量增加了20万吨，至1.821亿吨。加拿大和尼日利亚的出口量增加，但乌克兰的出口量减少。全球大豆期末库存上升110万吨至1.225亿吨，主要因为巴西和欧盟的库存增加。JGU采购招标网

　　种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。JGU采购招标网

　　交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科1、【大北农]，以及优势品种企业【登海种业】。JGU采购招标网

　　【宠物产业】JGU采购招标网

　　看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。JGU采购招标网

　　建议关注:国内宠物食品领跑者【乖宝宠物1、【中宠股份1、【佩蒂股份】等。JGU采购招标网

　　风险提示:消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。JGU采购招标网