本周行情回顾：本周（2025.3.10-2025.3.14）申万轻工指数收报2090.84点，周涨跌幅为+1.76%，跑赢沪深300指数0.18pct，在31个申万一级行业中排名第16。本周轻工制造细分板块普涨，家居用品/包装印刷/文娱用品/造纸分别+2.66%/+2.30%/+0.55%/+0.21%。mjF采购招标网

　　深圳出台补贴细则，关注经营稳健的龙头公司。近期深圳市发改委、财政局发布《深圳市超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新实施方案（2025年）》，家装方面，到2025年底，推动实现家装厨卫物品购置超过2000万件、智能家居消费约170万件。《方案》指出将结合装修市场实际，对旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置和智能家居消费等给予补贴：1）旧房装修与厨卫改造补贴范围为成品门窗及配件、瓷砖及石材、木质地板及板材、节能灯具、卫浴洁具、成品厨柜及其配件、家具等品类。根据能效或水效标准不同，可获售价15%或20%的补贴，单个消费者累计获补贴金额最高不超过2万元。2）居家适老化改造补贴30%，单个消费者累计获补贴金额最高不超过1万元。3）智能家居根据能效或水效标准不同，可获售价15%或20%的补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。促消费扩内需仍为2025年的工作主线，国补推动家居企业前端订单改善，建议关注经营稳健的低估值龙头企业。mjF采购招标网

　　 1-2月家具出口额同比-15.5%，高基数下回落。据海关总署数据，2025年1-2月我国家具及其零件出口额达99.8亿美元，同比-15.5%，灯具、照明装置及其零件出口额达55.8亿美元，同比-21.7%，塑料制品出口额达151.6亿美元，同比-8.3%，箱包及类似容器出口额达45.0亿美元，同比-20.2%，纺织纱线、织物及其制品出口额为212.2亿美元，同比-2.0%，服装及衣着附件出口额216.6亿美元，同比-6.9%。同期高基数下1-2月轻工各品类出口额同比负增长。据美国劳工统计局数据，美国2月CPI同比上涨2.8%，创下2024年11月以来新低，低于预期值2.9%和前值3%。伴随海外去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，叠加降息预期下美国地产有望迎来复苏，出海企业订单有望迎来改善，建议关注轻工家居出口链。mjF采购招标网

　　投资建议：我们对轻工制造行业维持看好评级，推荐一体两翼战略稳步推进的软体家居龙头顾家家居（603816.SH）、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、海外产能稳步提升带动利润率改善的一体化针织龙头申洲国际（2313.HK）。mjF采购招标网

　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。mjF采购招标网