全年观点请关注2025年军工投资策略《今朝更好看》。cJV采购招标网

　　一、近期军工行业的几方面积极因素cJV采购招标网

　　①国防开支预算即将公布，全球大变局下军费投入或将难降，预计将维持和GDP增长协调增长水平;军费是武器装备建设的物质保障，稳定的军费数据将是军工行业信心之基;cJV采购招标网

　　②两会即将召开，民机、低空经济、商业航天等战略新兴产业有望成为两会热议话题，并持续推动支持政策推出和产业进度加速，也将持续吸引市场关注度和提升热度;cJV采购招标网

　　③高规格民营企业座谈会后，民参军相关压力有望逐步得到降低;cJV采购招标网

　　④业绩快报陆续披露，悲观情绪得到一定程度释放。“十四五”收官之年，延迟订单有望实现恢复补偿式增长，进而迎来行业边际改善。cJV采购招标网

　　二、军工行业行情表现及展望cJV采购招标网

　　本周，国防军工(申万)(-3.43%)，在31个行业中排名第27,受到人工智能、机器人等行业带动，军工智能化相关个股涨幅居前;同时民用航空法修订草案24日提请十四届全国人大常委会第十四次会议初次审议，叠加对两会期间低空经济政策的预期，低空细分板块表现较好。同时，从月度数据来看，2月份，军工（申万）指数成功终结了此前月线四连阴的走势，本月累计上涨幅度达到了3.66%。军工电子、军工材料、导弹相关公司有开启上涨之势，军工主题ETF份额年初至今上涨9%，资金流入状况也反映出市场对军工行业的关注度在持续提升。cJV采购招标网

　　展望下月，随着“两会”的召开，低空经济领域预计将继续保持较高的市场热度。低空经济的快速发展，有望为军工行业带来新的增长点，推动相关产业链条的进一步完善、拓展。此外，人工智能、机器人等前沿科技主题的强势崛起,其影响力也逐渐扩散至军工行业的相关个股。这些新兴技术的融合应用，不仅为军工产品提供了智能化的升级路径，也为军工行业的创新发展注入了新的活力。可以预见，在多重利好因素的共同驱动下，军工行业有望保持稳健的发展态势。cJV采购招标网

　　三、军工行业2024年年报业绩预告情况cJV采购招标网

　　截至2025年2月28日,共计181家企业公布2024年业绩预告或快报，其中65家业绩预增，116家业绩预减，整体来看，目前发布预告（快报）的上市公司净利润增速下限中位数为-53.26%，增速上限中位数为-41.15%。从当前结果看，军工产业订单延期、降价等诸多利空导致部分企业业绩承压落地，悲观情绪得到一定程度释放。从订单修复节奏看，近期国科军工、大立科技、光威复材、光启科技、航宇科技等公告大额订单，在一定程度上释放了一些积极订单修复的积极信号。此外，2025年作为“十四五”收官之年，前期受影响的延迟订单，或在收官之年得到补偿。cJV采购招标网

　　四、2025年投资建议cJV采购招标网

　　新时代军工行业具有更优的资产质量、更新的景气赛道、更大的业务规模、更高的市场天花板，军工行业的估值体系也将进行重塑，享受更新更高的溢价。cJV采购招标网

　　整体节奏上，我们认为,“进二退一”或成为中长期常态，内部也将呈现出轮动与分化,短期急涨的子领域和个股或有波动风险，军工行业融资余额处于历史高位，也是造成波动的潜在因素。军工行业重回市场主舞台后，增量资金配置或将倾向于白马。cJV采购招标网

　　我们对军工行情的节奏判断如下:cJV采购招标网

　　1、填洼地:前期超跌、悲观预期充分体现的领域，如军工电子、军工材料;cJV采购招标网

　　2、塑权重:沪深300和A500等指数中的军工权重股;cJV采购招标网

　　3、“双击”:待到“十四五”末订单和业绩的逐步兑现，以及“十五五”计划的逐步明朗，将带来业绩和估值的“双击”;cJV采购招标网

　　4、行业特殊性溢价:并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力和新质战斗力等带来的行业溢价。cJV采购招标网

　　投资趋势和方向而言:cJV采购招标网

　　1.军工行业依然处于景气大周期;cJV采购招标网

　　2．随着“十四五”进入攻坚阶段，“十五五”计划逐步明朗，行业将进入“V”字反转;cJV采购招标网

　　3.关注无人装备、军事智能化、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会;cJV采购招标网

　　4.关注低空经济、民机、商业航天、军贸、信息安全等军民结合领域的“大军工”投资机会;cJV采购招标网

　　5.关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。cJV采购招标网

　　建议关注:cJV采购招标网

　　军机等航空装备产业链:cJV采购招标网

　　战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力(发动机)、应流股份(叶片)、航天电子、航天彩虹(无人机)、中复神鹰等。cJV采购招标网

　　低空经济:莱斯信息（空管系统)、四川九洲（空管系统)、中信海直(低空运营)。cJV采购招标网

　　航天装备（弹、星、链等）产业链:cJV采购招标网

　　航天电器（连接器)、天奥电子(时频器件)、北方导航（导航控制和弹药信息化)、成都华微（模拟芯片)、航天智装（星载IC)、国博电子（星载TR)、中国卫通（高轨卫星互联网)、海格通信（通信终端)、航天环宇(地面基础设施)、振芯科技、海格通信（北斗芯片及应用)、中科星图(卫星遥感应用)。cJV采购招标网

　　船舶产业链:cJV采购招标网

　　中国船舶、中国重工。cJV采购招标网

　　信息化+国产替代:cJV采购招标网

　　成都华微、振华风光（特种芯片);国博电子(TR组件);智明达(嵌入式计算机);上海瀚讯(通信)。cJV采购招标网

　　军事智能化:cJV采购招标网

　　能科科技。cJV采购招标网

　　军工材料:cJV采购招标网

　　铂力特、超卓航科(增材制造);光威复材、中复神鹰(碳纤维复合材料);航材股份、钢研高纳、图南股份（高温合金);华秦科技、佳驰科技隐身材料)。cJV采购招标网

　　风险提示cJV采购招标网

　　①央国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就;cJV采购招标网

　　②部分军品低成本发展趋势下，可能会带来相关企业毛利率的波动;cJV采购招标网

　　③军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期;cJV采购招标网

　　④随着军改深入以及订单放量，以量换价后导致相关企业业绩波动;cJV采购招标网

　　⑤行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大,可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配;cJV采购招标网

　　⑥信创与新质、新域装备等中长期投资逻辑赛道，可能存在无法在较短时间内反应在营收层面的情况，同时高研发费用可能会导致利润无法短期释放，存在短期估值较高的风险;cJV采购招标网

　　⑦军贸受国际安全局势等因素影响较大，当前国际安全局势等因素较为稳定，如果国际政治格局发生不利变化，将可能对公司的经营业绩产生不利影响;cJV采购招标网

　　⑧原材料价格波动，导致成本升高;cJV采购招标网

　　⑨宏观经济波动可能对民品业务造成冲击;cJV采购招标网

　　⑩行业重大政策调整可能会对军工板块走势产生中短期影响。cJV采购招标网