核心观点kz4采购招标网

　　1、绿色金融高质量发展方案出台，五大篇章持续深化。2月27日，国家金融监督管理总局和中国人民银行发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》。自中央金融工作会议明确将绿色金融作为五大篇章之一，绿色金融迎来较快发展，以银行端为例，截至2024年12月末，绿色金融贷款同比增速达到21.7%，远超行业整体一般性贷款增速。本次《实施方案》的发布是继2022年《银行业保险业绿色金融指引》后又一纲领性文件，将有效加速金融资源向绿色低碳领域倾斜。kz4采购招标网

　　2、强化AIC投资引领，落实“投早、投小、投长期、投硬科技”要求。2月26日，金融监管总局与国家发展改革委召开金融资产投资公司（AIC）股权投资试点座谈会。本次会议强调金融资产投资公司股权投资试点对于支持科技创新、服务民营企业的重要意义。自24年9月金融监管总局发布《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》和《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》以来，推动金融资产投资公司业务重心从“债转股”向“股权投资”的转变，目前金融资产投资公司已实现18个试点城市签约全覆盖，签约金额超过3500亿元。金融资产投资有限公司开展股权投资试点成立的基金基本以政府、产业和金融等跨界合作的方式成立，有利于发挥财政资金在支持科技创新领域的杠杆作用，例如北京亦庄AIC基金由北京经开区联合中银投资和建信投资设立，财政资金约撬动超过17倍的资金。kz4采购招标网

　　3、中小银行存款利率接续下调，存款成本红利释放仍在继续。近日，多家民营银行，纷纷下调了存款利率。例如锡商银行一年期、二年期、三年期、五年期定期存款利率分别下调至1.8%、2.0%、2.6%、2.5%。其中，该行两年期存款利率较此前下调了50个基点；三年期存款利率下调了25个基点。安徽新安银行将一年期、二年期、三年期定期存款利率调整为2.15%、2.80%、2.80%。当前银行业仍面临资产端利率下行所带来的息差压力，截至2024年12月末，商业银行净息差1.52%，环比3季度末下降1BP，存款成本红利的释放仍是支撑息差水平的重要因素。从存款利率下调节奏来看，我们认为本次中小银行的下调仍是24年10月大行下调存款利率的补充下调，节奏不一主要是因为差异化竞争的需要。此外，值得关注未来监管在利率传导机制上的优化，4季度货币政策报告中明确提出要“深化利率市场化改革，疏通利率传导机制”，未来仍需关注监管在利率调控端的作为以及对银行经营状态的描述。kz4采购招标网

　　投资建议kz4采购招标网

　　1、银行：站在银行股投资角度，我们继续提示投资者关注银行板块作为高股息标的的配置价值。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。kz4采购招标网

　　2、非银：1）保险：利率中枢下行、保险竞品吸引力下降，2024年前三季度A股主要上市险企的净利润与NBV实现较大幅增长。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。2）证券：近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间。kz4采购招标网

　　风险提示：kz4采购招标网

　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。kz4采购招标网

　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。kz4采购招标网

　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。kz4采购招标网

　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。kz4采购招标网