整体观点：dD1采购招标网

　　1、电新：dD1采购招标网

　　（1）持续围绕消纳、电改及新型电力系统等关键词进行投资。电网侧：我们预计2025年投资将持续增长，短期负面信息致股价调整是较好的买入机会，且需关注微网、源网荷储新业态发展；发电侧：持续关注核电、水电、海风，长期基荷电源逻辑优于短期核准信息博弈，负荷侧：节能降碳综合方案、碳双控，鼓励新应用场景、强化绿电使用。dD1采购招标网

　　（2）重点关注锂电龙头估值切换。考虑当前市场风格以及旺季数据转好，板块受压制的估值有望缓解，基于市场对2025年储能、动力电池增速的认识加深，业绩稳定的锂电公司估值存在切换的可能性。dD1采购招标网

　　（3）一带一路地区逆变器、电力设备出海。电力设备出口数据景气度持续较好，逆变器个股或特定市场α逻辑向板块β过渡阶段。dD1采购招标网

　　建议关注：许继电气、平高电气、东方电子、思源电气、三星医疗、德业股份、东方电缆、宁德时代。dD1采购招标网

　　2、公用事业：dD1采购招标网

　　投资的核心在于无风险利率下行周期，强化类债型资产配置。在当前宏观背景下具有持续性，水电、核电、城燃、水务运营依然是未来重点配置方向。dD1采购招标网

　　电价市场化对水电、核电影响最小，强化火电和新能源电价顺周期属性。水电参与电力市场比例较低，受市场化影响较小；核电电价政策要综合考虑安全、环保等因素，即便参与电力市场也要保障其稳定的盈利水平，且核电机组多在经济发达地区，综合电价亦有保障。dD1采购招标网

　　火电电价受新能源电价参与竞价的影响，未来电价也将有一定压力：（1）产业流入、用电量增速高的地区，电价压力并不大，反之压力大；（2）火电和新能源运营的可融资性依然要保障，因此盈利有政策底；（3）从出力曲线看，风电运营好于光伏运营，火电+新能源，储能+新能源联营签订中长期协议模式将兴起。dD1采购招标网

　　建议关注：中广核电力（H）、中国广核、中国核电、长江电力、川投能源、洪城环境、龙源电力（H）、皖能电力、申能股份。dD1采购招标网

　　风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。dD1采购招标网

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