本周小结：线缆开工率连续六周回升，国内社库持续去化，LME铜库存持续增长。截至2024年8月16日，SHFE铜价为73930元/吨，环比上周+3.2%；LME铜价为9177.5美元/吨，环比上周+3.9%；对应当日铜/铝价比值为3.8，仍处于历史高位。（1）宏观：美国7月零售数据好于预期，市场关于美国衰退交易或告一段落。（2）供需：考虑铜矿和废铜逐步趋紧，下半年电解铜产量同比增速将逐步放缓；国内铜社会库存自7月以来持续下降，线缆企业开工率已连续六周回升，但LME铜库存持续增长，显示海外需求较弱，短期铜价仍以震荡为主。C6X采购招标网

　　库存：本周国内铜社库环比下降10.9%，LME铜库存环比上升4.3%。（1）国内港口铜精矿库存：截至2024年8月16日，国内主流港口铜精矿库存99.8万吨（近3年同期最高），较上周+0.3%。（2）全球铜库存：截至8月9日，全球三大交易所周库存合计60.5万吨（近6年同期最高），环比+7.6%；截至8月15日，LME铜全球库存30.9万吨，环比+4.3%。3）国内铜社库：8月15日，SMM电解铜境内社会库存30.2万吨（近4年同期最高），环比上周-10.9%。C6X采购招标网

　　供给：本周精废价差环比下降891元/吨。（1）铜精矿：2024年6月中国铜精矿产量为15.3万吨，环比+7.8%，同比-0.3%。（2）废铜：截至8月16日，精废价差为1963元/吨，较上周五下降891元/吨（2013-2023年平均值为1194元/吨）。2024年7月国内旧废铜产量8.8万金属吨，环比-10.1%，同比-16.2%。C6X采购招标网

　　冶炼：本周TC现货价环比持平，7月国内铜产量同比+11%。（1）产量：2024年7月，中国电解铜产量103万吨（创近6年新高），同比+11%。（2）TC：截至8月16日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）现货价6.7美元/磅，环比上周持平，仍处2007年9月以来低位。（3）冶炼利润：SMM7月铜精矿现货冶炼亏损1594元/吨（环比+387元/吨），长单冶炼盈利1813元/吨（环比+162元/吨）。C6X采购招标网

　　需求：本周线缆开工率环比+1.4pct，7月铜管（主要用于空调）开工率、产量环比下降。（1）线缆：约占国内铜需求31%，截至2024年8月15日当周线缆企业开工率93.7%，环比上周+1.4pct。（2）空调：约占国内铜需求13%，2024年7月SMM铜管产量16.36万吨，环比-5.4%，同比-5.9%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒7月开工率47.4%，环比+0.6pct。C6X采购招标网

　　期货：SHFE铜活跃合约、COMEX铜非商业净多头本周持仓量分别下降9%、19%。截至2024年8月16日，SHFE铜活跃合约持仓量15.5万手，环比上周-9.1%，持仓量处1995年以来38%分位数。截至8月13日，COMEX铜非商业净多头持仓1.6万手，环比上周-19.4%，持仓量处1990年以来54%分位数。C6X采购招标网

　　投资建议：我们预计铜价2024Q3震荡，后续随供给收紧和2024Q4需求改善，有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。C6X采购招标网

　　风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。C6X采购招标网