核心观点2Fj采购招标网

　　地缘政治事件对军工行业行情影响，按照重要性先后次序，可分为三个方面:2Fj采购招标网

　　(1)事件和中国的相关度，如2017年中印洞朗地区对峙>朝鲜导弹发射>中东地区冲突(如本次巴以冲突);2Fj采购招标网

　　(2)事件发生时市场风险偏好高低，如风险偏好较高，容易出现情绪性刺激，如风险偏好较低，则往往波澜不惊;2Fj采购招标网

　　(3）事件持续时间，短期的或一次性的事件，无法形成持续性刺激，多现“一日游”甚至“高开低走”，而像2016年南海仲裁、2017年中印对峙等事件，则形成了短期中等级别的行情表现。2Fj采购招标网

　　近期事件，对远火、弹药等形成积极催化，但由于市场风险偏好低迷拖累了军工整体表现。2Fj采购招标网

　　“十四五”规划进入攻坚阶段，距离2027年建军百年目标时点仅3年，在2024年政府工作报告中也再次明确提及，如划地行”现建军一百年奋斗目标攻坚战”，“抓好军队建设‘十四五批执不'在这两个时点前我国国防建设目标明确、需水佣疋、约宋刚1迁。本执一工行业规律特点及周期性分析，我们认为，“十四五”军工极块定努与军工行业收入增速，有望共同呈现出前高中低后高的“V字型”，逐步重新进入上行通道，直到实现2027年建军百年目标。2Fj采购招标网

　　详细分析请见本周周报正文及《飞雪迎春到――军工行业十问十合&2024年投资策略》。2Fj采购招标网

　　投资建议2Fj采购招标网

　　●军工行业依然处于景气大周期，当前是大周期中的小周期;2Fj采购招标网

　　●2024年军工行业需求回暖、业绩复苏，随之而来，当前或将成为阶段性低点，“十四五”军工行业的走势将呈现前高中低后高的“V字型”;2Fj采购招标网

　　●关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会;2Fj采购招标网

　　●关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的“大军工”投资机会;2Fj采购招标网

　　●关注军工行业并购潮下的投资机会。2Fj采购招标网

　　军机等航空装备产业链:2Fj采购招标网

　　战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力(发动机)、应流股份(叶片)、航天电子、航天彩虹(无人机)、中复神鹰等。2Fj采购招标网

　　航天装备（弹、星、链等）产业链:2Fj采购招标网

　　航天电器（连接器)、天奥电子(时频器件)、北方导航（导航控制和弹药信息化)、成都华微（模拟芯片)、航天智装（星载IC)、国博电子(星载TR)、中国卫通（高轨卫星互联网)、海格通信(通信终端)、航天环宇(地面基础设施)、振芯科技、海格通信(北斗芯片及应用)、中科星图(卫星遥感应用)。2Fj采购招标网

　　船舶产业链:2Fj采购招标网

　　中国船舶、中国重工、中国动力、中国海防、湘电股份。2Fj采购招标网

　　信息化+国产替代:2Fj采购招标网

　　成都华微、振华风光(特种芯片);新雷能(军工电源);国博电子(TR组件);智明达(嵌入式计算机);七一二、上海瀚讯（通信)。2Fj采购招标网

　　军工材料:2Fj采购招标网

　　光威复材、中简科技、中复神鹰（碳纤维复合材料);航材股份、钢研高纳、图南股份（高温合金);西部超导、宝钛股份(钛合金);铂力特(增材制造);华秦科技(隐身材料);北摩高科（刹车材料及系统)。2Fj采购招标网

　　风险提示2Fj采购招标网

　　①央国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就;2Fj采购招标网

　　②部分军品低成本发展趋势下，可能会带来相关企业毛利率的波动;2Fj采购招标网

　　③军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期;2Fj采购招标网

　　④随着军改深入以及订单放量，以量换价后导致相关企业业绩波动;2Fj采购招标网

　　⑤行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配;2Fj采购招标网

　　⑥信创与新质、新域装备等中长期投资逻辑赛道，可能存在无法在较短时间内反应在营收层面的情况，同时高研发费用可能会导致利润无法短期释放，存在短期估值较高的风险;2Fj采购招标网

　　⑦军贸受国际安全局势等因素影响较大，当前国际安全局势等因素较为稳定，如果国际政治格局发生不利变化，将可能对公司的经营业绩产生不利影响;2Fj采购招标网

　　⑧原材料价格波动，导致成本升高;2Fj采购招标网

　　⑨宏观经济波动可能对民品业务造成冲击;2Fj采购招标网

　　⑩行业重大政策调整可能会对军工板块走势产生中短期影响。2Fj采购招标网