平安观点：QZD采购招标网

　　本周（2023.12.18-12.22）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）下跌0.33%，跑输沪深300指数0.2个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.32倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨3.83%，其中，申万光伏电池组件指数上涨2.11%，申万光伏加工设备指数上涨2.72%，申万光伏辅材指数上涨2.97%，当前光伏板块市盈率约11.23倍。本周储能指数（884790.WI）上涨1.83%，当前储能板块整体市盈率为18.82倍；氢能指数（8841063.WI）下跌2.64%，当前氢能板块整体市盈率为16.97倍。QZD采购招标网

　　本周重点话题QZD采购招标网

　　风电：国内海上风机企业有望进一步拓展日韩市场。近期，韩国第2次海上风电项目竞标和日本第二轮海上风电开发商优选结果公布，我们点评如下：1、本轮韩国和日本海上风电项目优选结果显示，GE和维斯塔斯主导了日韩海上风机市场，国内企业（明阳智能和金风科技控股的VENSYS）在韩国市场占据约30%的份额，在日本市场没有国内风机产品入选。2、国内企业入围的风机产品均为单机容量6MW左右的产品，与GE、维斯塔斯提供的风机产品单机容量相去甚远，表明国内大兆瓦产品的成熟度和认可度还有待进一步提升。3、日韩面临海上风电投资成本较高的问题，根据韩国产业通商资源部官员的表述，韩国1GW海上风电项目投资成本约为5万亿韩元（折合人民币约27.5元/W），约为国内投资造价的两倍以上，日本海上风电产业链基础相对韩国薄弱，造价水平可能更高；与此同时，随着风机质量问题的显现，西门子-歌美飒在诸多海上风电项目的参与度有所下降，日韩海上风电市场演变成GE和维斯塔斯的寡头竞争；从降本和活跃市场竞争度的角度，国内风机企业有望在日韩海上风电市场扮演更重要的角色。4、中长期看，国内海上风机技术迭代速度更快，国内风机龙头相对GE、维斯塔斯等海外巨头的竞争优势将持续扩大，我们坚定看好国内海上风机企业的出海前景。QZD采购招标网

　　光伏：装机与出口数据向好。11月，我国新增光伏装机21.32GW，同比增长185.4%，环比增长56.5%。同月，我国太阳能电池（含组件）出口数量45912万个，环比增长7.5%；出口金额25.5亿美元，环比下降4.9%。我国逆变器出口数量380万台，环比增长22.3%；出口金额5.6亿美元，环比增长1.2%。国内新增装机在连续三个月环比为负后，11月实现56.5%的环比增长，估计主要受年底抢装潮的刺激；预计12月光伏新增装机仍有望超过20GW，则全年新增装机量有望达到180-190GW。一季度为传统需求淡季，在产能宽松和产业链价格下行趋势，24Q1制造端供需和业绩压力仍较大。受海外库存累积影响，我国太阳能电池（含组件）出口数量在8-10月连续三个月环比为负，而11月实现了出口数量的环比正增长，海外库存消化有一定进展。11月我国逆变器出口数量和出口金额皆实现了环比转正，海外库存持续消化，出口需求阶段性回暖。短期看，海外库存累积和行业产能扩张仍有惯性，供需形势难言改善。估计2023年欧洲市场仍将新增少量的组件库存，2024年一季度欧洲或仍将处于去库阶段，2024年二三季度起出口需求或有更明显提振。QZD采购招标网

　　储能&氢能：国家管网集团50亿元布局储气、储氢技术。国家管网集团储能技术有限公司在上海成立，注册资本50亿元。储能技术公司将加快建设油气基础设施，同时，依托上海科技创新和人才优势，加快开展储气、储氢、储二氧化碳、储空气等技术研究。国家管网集团作为央企重磅入局，有望成为氢储运赛道有力的推动者，推动国内储氢、氢气管道运输、氢储能等技术发展。此外，此次国家管网与上海市联手，进一步显示出上海市发展国际航运中心和氢能进出口枢纽的决心，为远期国内绿氢/氨/醇用于国际航运及出口铺路。国内氢储运产业有望向前一步。QZD采购招标网

　　投资建议。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。QZD采购招标网

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险QZD采购招标网