整体观点：港股品牌服饰发布2023Q3流水公告，其中安踏各品牌分别为主品牌高单&FILA10%-20%低段&其他品牌45-50%，李宁同增中单，特步同增高双。整体上，流水健康，主品牌稳健，新品牌放量高增；线下优于线上，预计线下消费场景释放；库存和折扣合理，伴随双十一结束Q4库销比有望回落。纺织制造龙头企业发布三季报，其中Q3单季华利集团营收50.97亿元（-6.92%），扣非归母净利润8.31亿元（-5.93%）；伟星股份营收10.76亿元（+8.68%），扣非归母净利润2.30亿元（+10.57%）；健盛集团营收5.51亿元（-2.16%），扣非归母净利润0.77亿元（-4.46%）。海外品牌库存去化接近尾声，受益格局优化和客户改善，制造龙头预计迎来需求拐点。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。L8y采购招标网

　　细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时人民币汇率处于高位带来汇兑受益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数上涨1.48%，申万纺织服饰指数上涨3.95%，行业整体跑赢沪深300指数2.47个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第6位。（2）细分板块：纺织制造年初至今微跌（-0.98%），周涨幅优秀（+5.69%），服装家纺年初至今和周涨幅均上涨，分别为+2.47%和+3.62%。（3）个股方面：本周涨幅前三为华孚时尚、龙头股份、锦泓集团，分别上涨17.1%、16.1%、14.9%。跌幅前三为罗莱生活、ST柏龙、ST起步，分别下跌-4.6%、-4.0%、-3.9%。（4）估值方面：沪深300 PE（TTM，剔除负值）为10.79倍，纺织服饰PE为18.93倍，相较沪深300估值溢价75%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-8.48亿元，在申万一级行业中排第11位。L8y采购招标网

　　数据跟踪：（1）原材料价格：截至10月27日，中国棉花价格指数17349元/吨，进口棉价格指数17286元/吨，国内外棉价差63元/吨（周环比-641元/吨），受美棉减产和美联储加息预期增强等因素影响，国际棉价震荡上涨，走势好于国内，内外棉价差环比收敛。粘胶短纤现货价13600元/吨（周环比持平），涤纶短纤现货价7642元/吨（周环比-0.91%），氨纶现货价34250元/吨（周环比持平）。9月，纱线库存天数26.03天（环比+2.92天），坯布库存天数35.23天（环比-0.89天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：9月，社零实现39826.00亿元（+5.50%），服装鞋帽、针、纺织实现1139.30亿元（+9.90%），表现优于整体社零。纺织业PPI同比-2.3%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+0.8%，自8月起连续两个月回正。1-9月，纺织业累计实现收入16542.9亿元（-3.3%），累计实现利润460.2亿元（-10.2%）；纺织服装、服饰业实现收入8778.7亿元（-8.1%），累计实现利润384.2亿元（-7.2%）。（3）重点公司线上销售：根据魔镜数据，阿迪达斯、耐克、安踏、李宁9月线上销售额同比-8%、-17%、-15%和-8%，线上表现一般，预计受线下场景分流影响。（4）出口：9月，美国和欧元区服饰销售同比+0.84%和+3.0%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口116.38、145.58亿美元，分别同比-0.04%、-0.09%，自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为-12.5%、-22.2%和-25.5%，延续震荡走势。L8y采购招标网

　　投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。L8y采购招标网

　　风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。L8y采购招标网