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美国通胀超预期回落，叠加美国债务上限谈判临近，助推黄金价格
投资要点
▌黄金：美国通胀超预期回落，叠加美国债务上限谈判临近，助推黄金价格
美国4月CPI同比为4.9%，低于预期的5.0%。CPI分项中，下降较多的是能源类商品价格，4月同比为-12.6%。而不含食品和能源的商品价格罕见出现了回升，为分项中唯一出现同比增长的项目，当月同比为2.1%。而分项中连续25个月同比向上的住房租金价格，本月首次出现了掉头往下。整体而言，CPI分项主要项目同比增速均持续放缓，而此前同比增速持续往上的住房租金项目也可以掉头往下。因此，我们认为美国通胀水平有望持续回落，通胀将逐渐不再成为美联储货币政策由紧转松的掣肘。
此外，近期美国债务上限问题临近，加大市场对于美国政府信用违约的担忧。周五，美国国会预算办公室（CBO）发布最新报告称，如果债务上限保持在当前的31.4万亿美元不变，6月前两周美国政府可能将没钱再支付所有付款义务。同日，美国财长耶伦在接受采访时则明确表态，没有在无法支付全部付款义务时优先偿付国债的计划，这意味着若美国财政部没钱了可能选择直接债务违约。耶伦也表示，在6月1日触及债务上限之前，两党仍有足够时间解决问题。因此后期需要关注两党商讨进展，以及由于债务上限问题临近，市场担忧情绪加重，有望加大黄金避险需求。
▌铜：国内经济数据偏弱，铜价承压
价格方面，本周LME铜收盘价8270美元/吨，环比-237美元/吨，跌幅2.79%。SHFE铜收盘价64710元/吨，环比2230元/吨，跌幅3.33%。库存方面，LME库存为76625吨（环比+6200吨，同比-100375吨）；COMEX库存为27647吨（环比+0吨，同比-55468吨）；SHFE库存为118383吨（环比-16536吨，同比+63011吨）。三地合计库存222655吨，环比-10336吨，同比-93064吨。
本周国内发布社融和信贷数据，数据多不及预期，铜价阶段性承压。国内4月社融新增量为1.22万亿元，不及预期的2.0万亿元，同时也较3月的5.38万亿元，有大幅的回落。新增人民币贷款方面，4月新增7188亿元，不及预期的1.4万亿元，同时也较3月的3.89万元有了大幅的回落。CPI数据方面，国内4月CPI同比0.1%，不及预期的0.3%，有通缩的倾向。从本周经济数据来看，国内经济驱动力减弱，铜需求承受压力。长期来看，铜库存处于多年低位，国内仍在去库，美国存在降息预期，对铜价远期有支撑。看好远期铜价表现。
▌锑：锑价再度上涨
根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为81500元/吨，环比+1000元/吨，涨幅1.24%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5420吨，环比-310吨，跌幅5.41%。
锑价在经历了3-4月的高位下跌之后，近期价格在高位企稳反弹。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。
▌锂：价格持续上涨，锂企拍卖助推涨价情绪
根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为24万元/吨，环比+7.3万元/吨，涨幅43.71%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存51002吨，环比-3281吨。
据SMM，本周青海某盐湖锂企完成600吨工业级碳酸锂拍卖，以24.1-25.1万元吨。略高于主流市价，助推锂盐涨价情绪。
▌行业评级及投资策略
黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。
铜：从本周经济数据来看，国内经济驱动力减弱，铜需求承受压力。长期来看，铜库存处于多年低位，国内仍在去库，美国存在降息预期，对铜价远期有支撑。维持铜行业“推荐”投资评级。
锑：锑价高位企稳反弹，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。
锂：锂价经理大跌后，开启持续反弹，维持锂行业“推荐”投资评级。
▌重点推荐个股
推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。中矿资源：锂矿持续扩产能，锂资源保障能力强。
▌风险提示
1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。5）电动车及储能需求增长不及预期等。
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