国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动Y2C采购招标网

　　2023年3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议强调，对标世界一流，国资国企要进一步提高政治站位，突出效益效率，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，切实提高资产回报水平；突出创新驱动；突出产业优化升级，加快布局价值创造的新领域新赛道；突出服务大局，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位。Y2C采购招标网

　　2020年8月，国资委网站发文，深入推进国有重点企业对标世界一流管理提升行动。2020年6月，国资委正式印发《关于开展对标世界一流管理提升行动的通知》，对国有重点企业开展对标提升行动作出部署安排，提出，到2022年，基本形成系统完备、科学规范、运行高效的中国特色现代国有企业管理体系，企业总体管理能力明显增强，部分国有重点企业管理达到或接近世界一流水平。Y2C采购招标网

　　全球头部对标，国内电信运营商基本面明显领先Y2C采购招标网

　　基础设施能力全球领先：参考工信部2019年信息，中国4G的基站数量占到全球4G基站数量的一半以上，而中国移动、中国电信、中国联通4G基站数分别达到241万（2018年底）、159万（2019年底）、141万站（2019年底）；我国5G网络更是成为全球引领角色，目前也建成了全球规模最大、技术领先的5G移动通信网络，截至2022年中报，中国移动、中国电信、中国联通5G基站数分别达100万、87万、87万站。Y2C采购招标网

　　用户覆盖数量全球领先：截至2022年中，中国移动、中国电信、中国联通移动客户/5G套餐用户数分别为9.7/5.1、3.8/2.3、3.2/1.8亿户，宽带客户数分别为2.6/1.8/1.0亿户，处于全球领先水平，以verizon为例，其无线用户数量为1.2亿（2020年三季度）。Y2C采购招标网

　　收入规模居前/增速领先：中国移动已跃居世界收入第一运营商，此外中国电信、中国联通在收入规模上同样全球居前（详见表1）；收入增速全球领先，中国移动、中国电信、中国联通收入增速（最近12个月）10.4%、11.7%、7.9%，增速全球领先；盈利能力方面，中国移动盈利能力全球居前，中国电信、中国联通基于共建共享等近年来盈利能力持续提升。Y2C采购招标网

　　积极建设世界一流企业：Y2C采购招标网

　　中国移动：中国移动董事长杨杰表示，公司将把握新发展阶段，锚定“创建世界一流信息服务科技创新公司”新定位，践行创世界一流“力量大厦”新战略。Y2C采购招标网

　　中国电信：中国电信在2023年度工作会议上明确全面深入实施云改数转战略，加快建设世界一流企业，将持续推进云改数转战略，推动数字经济高质量发展。Y2C采购招标网

　　中国联通：中国联通深入贯彻国资委对标世界一流管理提升行动工作部署，主动承接新时代赋予的新使命，全面梳理该公司发展战略，加快向一流企业迈进。Y2C采购招标网

　　当前低估明显，“央企特色估值体系”进一步弹性Y2C采购招标网

　　对标全球，三大运营商PB、EV/EBITDA明显低于全球中值/均值：中国移动H/A、中国电信H/A、中国联通H/APB分别0.9/1.5、0.8/1.4、0.5/1.2倍，明显低于全球中值/均值1.63/1.64倍；中国移动H/A、中国电信H/A、中国联通H/AEV/EBITDA 1.1/1.1、2.7/2.7、0.6/2.8倍，明显低于全球中值/均值5.48/5.49倍。Y2C采购招标网

　　同时“央企特色估值体系”带来进一步弹性，我们取PS为4倍对运营商云业务进行估值，同时结合各厂商21年收入及22年通信行业云计算收入（同比增118%）给出合理估值区间，天翼云、移动云、联通云分别2232-2364、1536-1688、1304-1428亿元。Y2C采购招标网

　　投资建议Y2C采购招标网

　　持续看好运营商继续利润、估值双升，持续推荐运营商板块。Y2C采购招标网

　　风险提示Y2C采购招标网

　　创新业务发展不及预期；CAPEX、OPEX对业绩影响超预期等。Y2C采购招标网