事件：2023年3月5日，第十四届全国人民代表大会第一次会议开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。7Wn采购招标网

　　经济环境：质在量先，财政与货币政策重在精准。2023年GDP增速目标为5%，进入增长有韧性、渐进式修复的阶段，体现高质量发展诉求。靠地产驱动的“老路”难行，我们判断新老基建和消费或为带动经济增长的主要抓手。宽信用更多依托结构改善，财政、货币政策更加强调精准有力：1）财政政策：拟安排地方政府专项债3.8万亿，缓解地方财政收支矛盾；赤字率拟为3%，预计将精准滴灌国家战略领域，如科技创新、绿色金融及数字经济等；分两期投放政策性开发性金融工具7400亿元，为重大项目建设补充资本金。2）货币政策：保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率基本稳定，体现政府信用向实体以及居民信用的转化，更关注结构调优；考虑到开年信贷投放旺盛，预计更多依托降准提供长期流动性；LPR改革效能持续释放，新发放企业贷款平均利率降至统计以来最低水平，对普惠小微贷款实行阶段性减息，目前已达合理水平，降息可能性降低；结构性货币政策将“挑大梁”，利用再贷款或创设新型政策工具，引导金融机构信贷对普惠小微、绿色科创等薄弱领域形成有力呵护。7Wn采购招标网

　　风险环境：主要关注中小银行、房地产与地方政府债务。“有效防范化解重大经济金融风险”作为2023年的第五项工作任务，重在防范金融、地产与政府债务风险。金融体制改革进程中，中小银行备受关注。2020-2022年新增5500亿元地方政府专项债补充中小银行资本金，目前进度已过半；预计地方性银行兼并重组进程将继续推进，发挥协同优势，撬动区域优势资源。防范化解头部房企风险，政策目标在托底不在刺激，预计地产信用将温和修复。地方政府债风险事件发生，政策注视下，限制隐债新增、债务展期有序推进，地方政府专项债3.8万亿元，部分高成本的隐性债务或可通过地方政府债券置换，有助于压降存量隐性债务。7Wn采购招标网

　　促消费、扩投资、稳地产基调下，2023银行经营前瞻：7Wn采购招标网

　　1）营收增速与利息收入增速先低后稳：扩消费政策带动投资，预计利息收入增速短暂下行后将逐步回稳；财富收入回暖可期，支撑非息做出更大贡献；2）信贷增量空间打开，结构进一步改善：引导金融机构增加信贷投放，同时更加注重培育与激发市场内生动力，政策托举下房市回稳、实体经济需求回温，利好公贷、消费贷，预计偏重实体和零售的银行机遇更大。3）息差或将迎来拐点：利率下行动力有限，且政策未提及，考虑到需求正逐步回暖，我们预计下半年息差将企稳。4）资产质量有望提升：疫后复苏背景下，中小金融机构风险化解措施推进，政策引导房市审慎经营，地方政府债务管理体系完善，预计拨备计提变化不大，资产质量边际压力减轻。7Wn采购招标网

　　投资建议：稳增长与防风险并重，压制银行板块的经济预期与风险扰动因素有望逐渐缓解，疫后复苏+地产风险缓释将继续助推银行板块估值修复。1）主线一：抢抓修复，关注受经济预期悲观和房地产风险冲击比较大的优质股份行、国企改革低估值大行，推荐平安、邮储；2）主线二：布局绩优，聚焦高业绩景气度的区域性银行，推荐宁波、成都。7Wn采购招标网

　　风险提示：宏观经济增速不及预期，地产宽松政策落地不及预期等。7Wn采购招标网